华鑫证券-两融策略周报：积极应对节后行情-191008

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　　最新观点
　　对于国内来说9月高频数据显示经济有企稳迹象，但并不牢靠，逆周期调控政策仍旧需要进一步发力，同时叠加海外经济数据下行对我国变向的传导作用，政策发力方向以及力度值得投资者高度重视，10月中央政治局会议也将是一个敏感时间窗口。而单纯行情角度，基于历史行情数据统计发现，节前出现显性调整的背景下，节后高概率出现震荡上扬行情，此外日线周期中震荡指标均已经进入超跌状态，首周行情值得期待，同时总体行情呈现出先抑后扬的概率大。
　　两融市场概况
　　上周（9月23-30日）是十一长假前最后的6个交易日，同时受外围市场因素影响，三大股指均呈现下跌态势，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.37%、4.40%和4.55%；日均成交量较前期有所下滑，上周日均成交411.28亿股，环比下降14.56%；日均成交额4728.33亿元，环比下滑11.18%。沪深两市双融余额结束了连续5周上涨态势，截止19年9月30日沪深两融余9489.14亿元，环比下降2.31%，其中融资余额环比下降2.14%至9372.79亿元，期间融资净偿还204.52亿元；融券余额116.35亿元，环比下降14.39%，融券余量13.51亿股，环比减少9.33%。从两市来看，上周深市两融余额变化依然快于沪市，沪深两市两融余额分别环比下降2.28%和2.34%至5484.64亿元和4100.62亿元。
　　截止19年8月，信用账户数继续保持增长，信用账户累计投资者合计501.11万户，环比增加26974户，增速继续放缓，其中新增个人信用账户数环比净增加26396户；机构环比净增加578户。19年7月累计销户3672户，其中个人信用销户数为3402户，机构则为270户。
　　关于ETF的融资融券市场，截止19年9月30日共有标的63只，较上期持平。ETF两融余额为1095.47亿元，环比增加0.66亿元；其中融资余额环比增加4.72亿元至1059.57亿元；融券余额环比减少4.06亿元至35.90亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。易方达恒生H股ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入3.03亿元；嘉实中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出6859.01万元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。