浙商证券-电气设备（电表）行业专题报告：国网电表招标放量，未来有望量价齐升-191008

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　　报告导读
　　2019年国家电网公司电能招标表量同比增长超35%，行业迎来向上周期。
　　投资要点
　　智能电表行业迎来向上周期
　　智能电表的更换周期一般是5-8年，在经历了2016年后便营来招标量的萎缩，但在2018年第二批次招标便开始有行业拐点出现迹象。2019年国网两批次智能电表招标，总量提升约37.6%，总金额提升约31.3%。现在对于旧式的单相普通电子式电能表已到更换周期，国网泛在物联网建设也对终端信息采集有更大需求量，行业迎来向上周期。
　　行业整合有利于龙头企业
　　目前电表行业迎来变革，高端产品的市场集中度有所提升，2019年第一批次招标的CR3占比已达12.3%，而整体市场的参与者也在减少；另外由于智能电网进行升级，泛在电力物联网也对表计产品有了新功能的提出，所以在对表计的需求有所提升之外，单体表计的价值量亦将提升，龙头企业将获得量价齐升的行业背景。
　　优质企业获得关注
　　经测算海兴电力、威胜信息、炬华科技等企业受国网招标影响较大，且公司产品质量较高，历史上在国网公司中标稳定，其中海兴电力上半年业绩增长强劲，归母净利润增速达73%；此外智能电表产业链中的优质企业如宏发股份（继电器）、亿纬锂能（锂原电池）也将受到关注。
　　风险提示：国网未来电能表招标不及预期的风险、原材料价格上涨的风险。