东吴证券-鱼跃医疗-002223-参股江苏视准20.95％股权，新增视觉健康产品线-191008

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　　投资要点
　　鱼跃医疗对外投资4,200万元，参股江苏视准20.95%股权，进入视觉健康产品领域：公司公告拟以自有资金人民币4,200万元认购江苏视准医疗器械有限公司（江苏视准）新增的注册资本人民币2,100万元，其中2,100万元计入江苏视准注册资本，超过部分计入江苏视准资本公积，本次投资完成后，上市公司将持有江苏视准20.96%的股权。
　　标的公司江苏视准医疗器械主要生产并销售抛弃式软性隐形眼镜。江苏视准产品使用材质为亲水的软性材料，采注模式（Cast-Molding）生产，产品包括日抛、月抛镜片等产品，主要分为2类：（1）矫正近视用的单色水蓝片（Tint镜片），（2）具有彩妆效果的彩妆镜片（三明治Color镜片）。
　　公司的发展历史表明，对外延扩张产品线十分重视，同时能够通过公司的运营整合能力提高并购标的的盈利能力，其中的典范就包括了华佗品牌、上械集团、上海中优等国内标的并购发展。此次公司拟出资4,200万元认购江苏视准20.96%的股权，将逐步进入隐形眼镜这一视觉健康产品领域，为公司在OTC端新增明星产品。
　　盈利预测与投资评级：基于对公司现有家用和医院用医疗器械产品的市场分析、竞争格局分析、以及公司竞争力和渠道销售能力分析，我们认为公司迎来稳定的黄金增长期，预计未来3年的收入和利润增速均在20%左右的水平。我们预期2019-2021年公司的收入为48.52亿元、57.13亿元和67.61亿元，同比增长15.98%、17.76%和18.34%；归母净利润为8.66亿元、10.46亿元和12.67亿元，同比增19.0%、20.8%和21.1%；对应EPS分别为0.86元，1.04元和1.26元。因此，维持公司的“买入”评级。
　　风险提示：行业政策风险；产品研发注册风险；并购整合风险。