德邦证券-重点覆盖个股三季报预测汇总：三季报将检验资产定价合理性-191009

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　　摘要：
　　近期资金选择继续抱团核心资产，以贵州茅台为代表的消费龙头节前甚至屡创新高，而前期涨幅较大的科技股出现集体杀跌。在经济下行背景下，行业集中度提升，资源不断向龙头公司集中，同时，政治局势依旧充满不确定性，投资者偏好相对安全的资产。国庆节后，中小创和深市主板三季报预告将逐步披露，将检验消费与科技景气能否持续。
　　短期来看，指数进入调整阶段。自8月6日的低点2733至9月16日高点3042，已累计上涨309点，在成交量没有大幅放量的情况下，出现回调也在预料之中。近期美国对中国加大施压，一系列行为再度为即将到来的谈判蒙上阴影，短期仍是制约指数向上的主要因素，重点依然在于结构性机会。本周中美将展开第十三轮经贸高级别磋商，需重点关注中美贸易谈判情况、9月中国经济金融数据及三季报预告。长期来看，在无风险利率下行、A股估值相对偏低的背景下，指数上行趋势不变。
　　德邦证券研究员对跟踪标的三季度利润进行了预测，基于跟踪标的2019上半年净利同比增长率实际值，研究员对2019年三季度净利润总体依旧较为乐观。对于上半年业绩不及预期的公司，总体上认为三季度能够止跌企稳、小幅反弹，例如阳光电源、国星光电、亨通光电、飞科电器、白云机场等；而对于龙头公司，如贵州茅台、中国国旅等，研究员认为三季度业绩依旧较为稳定，与上半年下相比没有较大变化。
　　我们建议继续关注业绩表现稳定的行业龙头公司，以及业绩预测大幅上升的公司。1.）恩捷股份：新能源车长线继续受政策支持，龙头与核心部件商强者恒强，恩捷股份2018年隔膜产量世界第一，产能扩张循序渐进。恩捷是宁德时代隔膜第一大供应商，国内电池市占率前三企业均为恩捷的客户。预计2019年底公司将拥有湿法隔膜基膜产能23-24亿平方米。2.）三一重工：公司2019年上半年实归属于上市公司股东的净利润为67.48亿元，同比增长99.14%。下半年受基建投资提速、环保政策趋紧等因素影响，预计挖掘机、起重机、混凝土机械将会保持较好增长。公司是混凝土机械龙头企业，起重机械国内市占率第二，预计公司2019年业绩将会充分受益行业混凝土机械和起重机械的高增长态势。3.）恒生电子：受到资本市场回暖以及科创板、资管新规等政策不断落地的利好影响，恒生电子2019H1取得了稳定增长。作为金融IT的龙头企业，传统产品占据极高市场地位，同时积极布局云和AI等前沿技术，随着新技术的逐步渗透，恒生电子仍有广阔增长空间。4.）中国国旅：公司上半年业绩大增主要系渠道整合，免税业务收入高增长；公司营业利润和归母净利润同比增长62.11%和70.87%。展望十一假期的旅游板块，2018年国庆假期全国共接待国内游客7.26亿人次，同比增长9.43%，携程发布的报告预测，2019年国庆旅游人次有望达到近8亿。预计十一假期旅游市场将会有良好表现，建议关注国内免税中国国旅。5.）贵州茅台：公司2019Q2收入及净利润增速同比及环比均有所放缓。公司称上半年发货量完成了全年任务的一半，预计公司上半年报表确认发货量在1.55万吨以上，收入增长主要由均价提升拉动；下半年直销有望放量，预计收入增长提速。上半年直销占比仅3.9%，同比去年7.3%明显下降。公司当前重视价格管控，预计随着下半年直销方案逐步落地，下半年直销有望放量、收入增长有望提速
　　风险提示：经济加速下行，政策超预期。本报告中涉及的行业观点及标的研究内容均来源于德邦证券研究所已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。