国元证券-电影行业点评：主旋律影片爆发，国庆档票房创新高-191008

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　　报告要点：
　　主旋律影片集体爆发，国庆档票房历史新高
　　国庆档票房43.84亿元，同比增速129.73%，创历年新高。受三部主旋律影片带动，2019国庆档（10.1-10.7）票房录得43.84亿元，同比增长129.73%，打破历年国庆档票房纪录（2017年24.12亿元）。
　　观影人次新高，平均票价回升：国庆档七天观影人次达1.17亿人，比去年同期（5409万人）翻番，创历史新高。国庆档平均票价37.4元，比去年国庆档35.3元提升2.1元，平均票价在2016年达到低谷后正呈现逐年回升企稳的态势。
　　主旋律影片获共鸣：除了献礼国庆70周年因素之外，三部主旋律影片大获成功的重要原因之一是他们都激发了观影者的真情实感，影片内容获得深度共鸣。《我和我的祖国》实现票房19.49亿元，《中国机长》16.78亿元，《攀登者》6.10亿元，三部影片共计实现票房42.36亿元，占国庆档票房总额的96.6%。
　　2019年电影市场概览
　　国庆档助力，今年票房有望超去年。截至2019Q3，中国电影票房收入共计478.39亿元，同比下降2.3%，扣除服务费后共计实现票房收入442.99亿元，同比下降3.12%。考虑国庆档可能带来70-80亿票房，今年全年票房有望继去年突破六百亿之后再度有所上涨。
　　观影人次同比降低，平均票价企稳回升：截至2019Q3，今年观影人次达12.7亿，比去年同期减少7.2%，，预计今年总人次与去年持平。票价方面，截至目前，2019年票价均价为37.4元，连续三年呈现增长趋势，平均每年上升1.4元。
　　二线城市票房占比提升，主力地位巩固：截至2019Q3，二线城市票房占比扭转前几年连续缩减的态势，大幅升至46.1%，其余三线占比均有所下降，四线城市降幅最大达4.1pct，三线城市占比仍处于最低位，为17.1%。
　　TOP10院线票房占比68.09%，市场集中度同比下降：截至2019Q3，排名前10的院线共收获票房325.85亿元，市占率68.09%，总体比去年同期下降0.48pct。
　　2019Q4及2020春节档票房可期：2019Q4多部重要影片上映，进口片《航海王：狂热行动》及著名导演昆汀的《好莱坞往事》备受关注，《叶问4》也将在12月迎来最终一战。2020春节档已经确定上映的影片共计9部，《唐人街探案3》猫眼想看人数已突破30万，《中国女排》将再掀一股爱国潮，另外《姜子牙》《囧妈》也均值得期待。
　　投资建议
　　短期看，在国庆档拉动下，2019四季度票房增速有望反转，带动全年票房增长。同时，随着资金面和政策面的逐步修复，以及内容供给端改善，中期行业有望持续向上。积极关注：制作龙头光线传媒，发行及渠道龙头：万达电影、中国电影、猫眼娱乐。
　　风险提示
　　政策不确定性风险、影片票房不及预期风险