信达国际-每日港股评析-191002

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　　市場綜述
　　恆指重上26,000點:恆指周一(30日)低開110點，早段曾跌168點，其後反彈並倒升，惟尾市升幅收窄，全日升137點收報26,092點。大市全日成交總額733億元，內地國慶長假期前夕港股通暫停，直至10月8日恢復。
　　後市展望：恒指再下試8月低位
　　短期看好板塊：中資券商、A股ETF、體育用品、基建、高等教育
　　歐美股市下跌：美國製造業數據遠遜市場預期，拖累美國三大指數下跌1.1%至1.3%，創5周以來最大跌幅，標指跌穿50天平均綫，為9月4日以來首次。歐元區製造業活動以7年來最快速度收縮，市場憂慮全球經濟。英國股市跌0.7%德法股市跌1.3%至1.4%
　　宏觀焦點
　　世貿大幅下調全球貿易採購增長預測至1.2%；
　　傳中方會談前再購買60萬噸美國大豆示好；
　　澳門9月賭收升0.6%至220.8億遜預期；
　　企業消息
　　騰訊(0700)入股荷蘭遊戲開發商Funcom晉身第一大股東；
　　永達汽車(3669)收購內地3家4S經銷店；
　　正通汽車(1728)延長出售旗下智達環球部份持股之最後限期；
　　交易建議
　　中糧肉食(1610) 2.36元/短線目標價：2.60元/15.6%潛在升幅
　　因素：i)集團目標於2020年底前把生豬產能擴大至550萬隻，實現2015-2020年複合年增長率達19.3%。為提高飼料自給率降低飼料成本，集團自2015年起在養殖場周邊配套建設飼料廠。雖然集團的完全養殖成本較內地龍頭企業(包括溫氏、牧原)高約10%，但集團利用中糧集團的原料採購優勢，有利於降低飼料原料的採購成本；
　　ii)隨著去年下半年生豬上市量偏少，生豬價格回升，而集團各生產環節的營運效率提升及銷售管道優化，有利帶動盈利能力；集團2017年與盒馬鮮生等中高端生鮮電商開展合作，小包裝銷售量很快已有30-40%升幅，未來或再與其他品牌合作，在新零售管道滿足中高端消費群體的需求；
　　iii)現價相當於2020年11.4倍預測市盈率，較內地上市同業存明顯折讓。隨著集團盈利能力復蘇，加上持續優化收入結構，加大下游深加工食品產銷佈局，我們認為其估值續可獲向上重估機會；
　　iv)股價於2.00元現支持回升，14日RSI回升至50以上，MACD訊號線「熊差」收窄，續利股價反彈。
　　新華教育(2779) 2.57元/短線目標價：2.80元/ 12.0%潛在升幅
　　因素：i)集團為國內民辦高等教育集團，2018年集團收入按年增長14%至3.86億人民幣，在毛利率提升、上市開支減少及利息收入增加下，純利同比增長49%至2.56億人民幣。管理層指，由於校園設備的改善，2019/20學生新華學院本科新生學費將上調約20%，新生人數大致不變，新華學校的新生學費及新生人數亦預期有雙位數增長。而於2018年起開始由集團營運的臨床醫學院，預期新生人數將翻倍；
　　ii)集團於4月末公佈签订南京財經大學紅山學院的轉設辦學協議，管理層預期於2019年9月左右將可以開始入帳該學院的盈利。後續集團將為該校建設新校區，以轉設為獨立民辦高校。管理層指，由於集團的辦學聲譽受到政府認可，新校區的資本開支，特別是土地價格將明顯低於市場預期，而集團亦正積極物色其他收購；
　　iii)現價相當於2019年預測市盈率約13.2倍，我們認為估值仍未充份反映集團旗下學校較高的質素及併購帶來的貢獻，估值應有上升空間；
　　iv)股價由今年2月至今處於2.4至3.0港元之間的橫行區，在基本面向好下有望向上突破。