中原证券-计算机行业月报：继续看好网络安全和电子政务的投资机会-191010

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　　投资要点:
　　云计算行业：IaaS+PaaS端，云计算市场集中度在向头部厂商集中，但是全球和中国的第二梯队厂商的凭借多元化优势加速发展，令行业呈现更多多元化特征。SaaS端，以用友、金蝶、广联达为代表的厂商正在加速向云业务的转型，半年报中成效显著。
　　信息安全行业：工信部出台《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》，计划到2025年网络安全产业规模超过2000亿，意味着未来7年行业复合增速将达到22.1%，高于目前行业已有增速，成为行业重要利好政策。
　　自动驾驶：9月武汉发放首张自动驾驶商用牌照，为行业开启发展新篇章，但是电子导航地图牌照放开后传统图商失去垄断性优势。
　　市场表现方面，8月初以来大盘反弹行情在9月中旬见顶，而后再次呈现出回调走势。国内局势整体稳定，但全球政治格局却呈现出多变格局。受到大盘的影响，计算机板块也在9月中旬呈现出回调走势，由于前期涨幅较大，在调整板块中跌幅居前。2019年9月，中信计算机指数上涨3.46%，跑赢大盘2.80个百分点，跑赢创业板指数2.43个百分点，在29个中信一级行业中排名第3位，表现相对强势。
　　估值方面，行业整体估值处于历史均值水平之间，距最低估值仍有55%的调整空间。9月30日中信计算机行业TTM整体法估值为48.83倍，高于创业板41.26倍和A股14.49倍的估值。行业近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为44.39倍、47.93倍、62.75倍、52.80倍，当前估值高于近1年、3年历史均值。
　　给予行业“同步大市”的投资评级。中短期内，计算机行业还难以获得较大的上涨动力。随着8月开启的反弹行情的结束，行业已经进入调整态势，10月或仍有调整压力。从计算机行业发展来看，负面因素为经济景气度的下滑抑制实体经济对IT软硬件的采购需求，正面因素包括当前国内政策对IT建设的支持、国产替代的持续推进和巨头向产业互联网的转型，双方面因素叠加，整体行业数据保持相对平稳，利好更多表现在局部子行业中（如信息安全、电子政务）。
　　本月我们重点推荐个股为启明星辰和超图软件。
　　风险提示：并购业务发展不及预期；外盘调整压力；资金面收紧影响地方政府项目投资。