中信建投期货-粮油期货投资早报-191011

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　　豆粕
　　期货方面，美豆11月合约反弹试压，下方885、905支撑，上方935、945压力。豆粕2001合约震荡走高，下方2920、2940支撑，上方2980、3000压力。
　　现货方面，期货涨势放缓，且经过近日补库，周四豆粕成交减少，总成交7.675万吨，其中现货成交7.275万吨，远期基差成交0.4万吨。相比之下，昨日豆粕总成交28.803万吨。
　　消息面上，1）【供需报告】美新豆播种面积7650万英亩（上月7670、上年8920），收割面积7560万英亩（预期7573.9、上月7590、上年8760），单产46.9蒲（预期47.3、上月47.9、上年50.6），产量35.50亿蒲（预期35.83、上月36.33、上年44.28），出口17.75亿蒲（上月17.75，上年17.48），压榨21.2亿蒲（上月21.15、上年20.92），期末库存4.60亿蒲（预期5.21，上月6.40，上年9.13）。美新豆单产及收割面积双双调低导致产量预估低于此前市场预期，加上USDA同时调高美新豆压榨量，这令其期末库存预估亦低于此前市场预期，本次报告利多大豆市场，但邻池玉米期价大跌同时也限制了美豆上涨空间。2）美国农业部周四公布的出口销售报告显示:10月3日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增209.25万吨，市场预估为130-180万吨。美国2020/2021年度大豆出口销售净增3000吨。
　　综述：隔隔夜USDA供需报告大幅下调美豆期末库存预估，且低于市场预期，利多美豆，但受玉米期价大跌限制了美豆涨幅。由于今年美豆播种面积下滑及糟糕的天气，19/20年度美豆产量预估同比下降19.8%，导致去库存速度加快，4.6亿蒲库存预估已经回落到中美贸易争端前水平，若后期中国能扩大对美豆进口，出口预期改善，将打开美豆反弹空间，关注当前正在华盛顿举行中美经贸磋商。近日外盘美豆上行，推动当前M01反弹走高，背后逻辑是美豆供应收紧预期。若后期中国加大对美豆采购，豆粕随外盘偏强反弹，但基差有望继续看弱，此外受节后油厂开机率回升，现货供应压力增大，15可轻仓尝试反套，破120止损。