南华期货-宏观经济日报-191009

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　　中美贸易预期对大类资产的影响
　　中美贸易第十三轮谈判10月10-11日将在华盛顿举行，特朗普称“有很大机会”同中国达成贸易协议。而白宫经济顾问库德洛也表示，谈判有可能会有某种出人意料的积极进展，中国向美国企业开放金融服务市场的议题有望取得进展而美方目前仍坚持达成全面协议，谈判变数仍存。
　　本轮谈判会讨论三个方面的内容。1、中国大规模购买美国的农产品；2、履行中国在5月协议草案中关于知识产权方面的承诺；3、削减美国关税。
　　在谈判开始前，中国已向美国采购更多大豆，但双方在产业政策以及国企补贴方面尚未展示出更多的让步迹象，中方希望就双方达成一致的磋商部分与美国达成协议，并准备制定一份时间表，以便明年解决贸易协议中更棘手的问题，但美方仍希望达成全面性的贸易协议，因此本轮谈判的进展仍然存在较大不确定性。
　　第一种中美贸易谈判不顺利，全球贸易环境继续恶化，人民币汇率有可能继续下行的风险。市场会出现初期风险资产价格快速下滑，但随后商品类中的工业品会快速反弹，但农产品会继续滑落。债券市场可能冲高回落；第二种情景，中美贸易谈判进展比较顺利，双方将不再继续互加关税。国内宏观政策将会延续今年以来的稳增长同时继续推进金融供给侧改革。则商品类中与基建有关的品种仍比较强势，但波动率很大。其余类商品的波动率也将会增大。A股市场会在相对稳定的环境下收益，债券类产高位受压。人民币汇率的波动仍将会对全球大类资产产生明显的影响。