中银国际期货-橡胶研究：需求受限，橡胶期货低位震荡-210926

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上周，东南亚天胶船货报盘普遍下跌。

假期归来，橡胶期货低开产区原料收购价格松动，带动天胶船货报盘普遍下调。

越南胶货源维持偏紧状态，支撑其价格较为抗跌。

鉴于海外市场需求尚可，船货优先满足长约及海外客户需求，中国市场观望情绪升温，采购较为一般。

9月24日，上期所天然橡胶库存增加2520至239,171吨。

上周轮胎企业开工率整体上调受限。

个别企业在中秋期间有检修计划，且双减双控、限电以及东营地区部分轮胎企业面临蒸汽来源调整也影响到生产。

销售方面，运费高企、集装箱紧张情况依然突出，且短期内难以有效缓解，内销方面也无所改善，终端需求不佳，库存消化缓慢，厂家库存压力不改，同时限产、限电也在影响需求。

整体开工率在47%。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流出。

技术分析上，日均线粘合，短期震荡，建议RU2201暂时观望，5-1价差在0至300区间波动。

上周20号胶主力合约总持仓为资金流出。

STR20报1670-1690美元/吨，SMR20报1625-1630美元/吨，01-11价差-60，观点供参考。