中泰证券-景嘉微-300474-政治局强调信息技术自主创新，国产GPU有望充分受益-191010

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　　投资要点
　　事件1：10月9日，中共中央政治局就实施网络强国战略进行第三十六次集体学习。中共中央总书记在主持学习时强调，加快推进网络信息技术自主创新，朝着建设网络强国目标不懈努力。
　　事件2：10月8日，据外媒报道，根据美国政府的备案，美国商务部在其黑名单中增加了28个实体，其中包括20个中国公共安全机构和海康威视等8个科技公司，被添加到实体列表中的企业或组织将不能在未经美国政府批准的情况下从美国公司购买零部件。
　　中央政治局强调网络信息技术自主创新，国产GPU研发势在必行。
　　1）中共中央总书记在主持学习时强调，要加快推进国产自主可控替代计划，构建安全可控的信息技术体系，推动高性能计算、移动通信、量子通信、核心芯片、操作系统等研发和应用取得重大突破。
　　2）海康威视在投资者沟通会上表示，公司已全面开展美国原器件的替代工作，目前在专用器件上对美依存度较低，在通用器件（GPU、CPU、DSP）上依存度较高。
　　3）芯片作为网络信息时代的核心产业，受制于人必然存在巨大的安全隐患，发展我国的自主芯片产业势在必行，重要行业“去IOE”（IBM大型机、Oracle数据库、EMC存储）运动开始，国产GPU芯片行业亦将受益。
　　军品+民品共振，国产GPU龙头有望步入发展新阶段。
　　1）国产GPU行业竞争格局：国产计算机可以选配的国内GPU厂家包括中船重工709及716所、中科曙光、西邮微电等。基于信息化升级程度、产业化程度、产品性能参数三个维度衡量，景嘉微均处于国产品牌第一梯队，国产GPU龙头优势突出。
　　2）GPU国产化推动者，迭代体系完善助力追赶步伐加快。公司第一代芯片打破外国在军用GPU领域的垄断，率先实现国产化；第二代芯片已完成与国内主要CPU和操作系统厂商适配工作，具备大规模推广的条件；第三代芯片研发资金落地，切入人工智能领域，GPU性能有望实现大幅提升，与海外竞争对手差距持续缩小。
　　维持“买入”评价。公司作为国产GPU龙头，随着产品技术不断进步，叠加民用计算机国产化规模化采购进程加快，GPU芯片产品有望逐步迎来订单释放，未来业绩值得期待。预计2019-2021年公司净利润分别为1.79亿元、2.68亿元、3.84亿元，对应PE分别为95、63、44倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：客户集中度较高的风险、技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发GPU新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。