银河期货-动力煤周报-191011

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　　本周要点
　　本周消息和数据面:
　　1、2019年9月26日，国务院常务会议决定完善燃煤发电上网电价形成机制，从明年1月1日起，取消煤电联动机制，将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。新机制中的基准价将按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动范围维上浮不超过10%、下浮不超过15%，具体电价由发电企业、售电公司、电力用户等通过协商或竞价确定，但明年暂不上浮，特别要确保一般工商业平均电价只降不升。
　　2、国家发改委、国家能源局日前印发了《关于加大政策支持力度进一步推进煤电联营工作的通知》（发改能源〔2019〕1556号）。其中提到，支持煤电联营机组参与跨省跨区电力市场交易和电力现货交易。支持煤电联营机组参与跨省跨区电力市场交易和电力现货交易。充分发挥煤电联营机组发电成本低、竞争能力强的优势，更大范围、更大幅度降低全社会用电成本，鼓励煤电联营机组按照电力交易相关规则参与包括跨省跨区电力交易和电力现货交易在内的各类电力市场交易。
　　产地大部分煤矿已经恢复正常生产，目前供应稳定。分产地看，陕西榆林整体价格稳定，少数煤矿价格有涨有跌，矿方表示后期冬季用煤需求支撑，煤价跌幅有限；鄂尔多斯地区煤价稳中下降，近期煤管票供应及露天煤矿生产基本恢复正常，加之节后部分下游对高价接受不高，拉运不积极，煤矿拉煤车减少，价格回调；山西地区煤价以稳定为主，由于港口市场需求偏弱及终端库存水平高位，且终端开工率不足，导致下游采购欲望不强烈，煤矿整体出货偏乏力，库存保持中位水平。截止2019年10月10日，汾渭大同5500大卡动力煤估价416元/吨，环比持稳；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价363元/吨，环比涨1元，榆林5800大卡动力煤估价416元/吨，环比持稳。港口煤市疲弱，贸易商采购量减少，化工厂、电厂等用户需求一般，煤矿出货缓慢，库存增加，价格呈稳中小降趋势。本周主流秦皇岛港5500动力煤报价584元/吨，价格周环比跌幅3元/吨。
　　下游需求方面，截止10月11日，沿海六大电厂库存1587.6万吨，周环比减少2.1万吨，同比增加97.8万吨；日耗煤63.0万吨，周环比增加5.8万吨，同比增加5.9万吨；可用天数为25.2天，周环比减少2.6天，同比减少0.9天。去年同期数据比较，库存仍高于历年水平，日均耗煤量较往年处于高位，若目前偏强的日耗得以持续，电厂去库后，迎峰度冬前面临硬性补库提振需求。
　　本周动力煤期货震荡小幅下跌走势，截止10月11日，ZC1911合约收盘价565.6元/吨，周环比下跌4.6元/吨，现货报价周环比下跌3元/吨，期货贴水23.4元/吨。中长期基本面走弱观点维持不变，在电力系统改革，上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制下，首先利于火电企业产能集中，降低用电成本，其次提高长协煤兑现率，同时，改革利好新能源发电，均不利于煤价上涨。短期上看，目前需求端较弱，电厂补库在港口及终端高库存下面临受压，现货煤价难有起色。供应端上，今年1-8月，中国共进口煤炭2.2亿吨，同比上升8%。如果按2018年全年额度进行测试，9-12月剩余额度仅为6000万吨左右，后期主要关注进口煤政策是否有所放松