国投安信期货-铁矿石周报：节后复产补库支撑走强，防范冲高回落风险-191008

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　　行情回顾：截至9月30日，主力I2001合约收盘价655.5元/吨，一周价格上升8元/吨/1.24%，I2005-2001价差下降2元至-78.5/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价93.9美元/吨，上升2.4美元/吨/2.62%；港口最便宜可交割品折盘面价797.3元/吨，主力合约贴水141.8元/吨/17.8%。
　　供应方面：国庆期间，外矿发运相对平稳，河北、山东等地国产矿生产受到一定影响，但总体影响不大。截至9月27日，日均疏港下降27万吨至287万吨；港口矿石库存下降221万吨至12033万吨。发货到港方面，截至9月22日当周，澳洲对华发运量1198万吨，下降142.5万吨/11%；巴西总发货量685.6万吨，上升85.8万吨/14%；四大矿山总发货量1749.8万吨，上升6万吨/0%。北方六港到货量875万吨，下降289万吨/25%；北方六港预计到货量1215万吨，上升240.6万吨/25%。
　　需求方面：河北、山东及山西等地环保大幅收紧，铁矿需求下降，库存可用天数大幅增加，节后钢厂复产补库需求将有所增加。截至9月27日，全国、唐山高炉开工率57.6、43.48，分别-10.49、-26.81；截至9月27日，钢厂进口矿库存可用天数上升12天至39天。
　　行情观点：（1）上海首套房利率“意外下降”，成材有望供需双旺。9月PMI触底回升，房贷挂钩LPR首日上海首套房利率“意外下降”，是否具有指向意义有待观察，地产“赶工”及韧性存在超市场预期可能，专项债“提速落实”，基建仍将继续稳步回升，全球宽松周期下，国内“逆周期”调节仍会加强，而节后钢厂大规模复产将使得供给可能迅速恢复至节前水平，工地复工补库也将提振需求，短期成材可能呈现供需双旺格局，将对铁矿石等黑色系品种形成一定支撑。（2）北方限产地区逐步复产，铁矿需求阶段性走高。由于国庆期间河北、山东、山西及河南等地大规模严格限产，近期钢厂利润有所回升，使得节后钢厂存在阶段性复产补库需求，支撑铁矿石阶段性走强，但由于各地逐步复产且厂内铁矿石库存尚可，钢厂心态仍较谨慎，补库节奏可能较市场预期缓和，且后期进入供暖季后环保限产对需求将有压制，应防范冲高回落风险。（3）铁矿石供给相对稳定。近期，BHP和力拓发运系统检修对澳洲发运稍有影响，但澳洲发运整体平稳，可关注后期力拓等检修对供给的阶段性影响，巴西发运稍有回升，外矿整体发运相对平稳；地矿方面，河北、山东等地国产矿生产国庆期间受到一定影响，但将逐步恢复，总体影响不大。（4）节后港口铁矿石库存有所积累，但铁矿石01合约的基差仍远大于黑色系其它品种，对铁矿石盘面价格形成一定支撑。综合来看，宏观“逆周期”韧性向好，成材供需两旺，铁矿石存在阶段性复产补库需求，且01合约基差仍大，短期仍将维持偏强震荡行情。仍可考虑I1901-1905收敛后正套的机会，亦应防范冲高回落及震荡洗盘风险，关注各地环保复产情况及海外矿山检修、停产等事件对市场的影响。