安信证券-博思软件-300525-内生成长能力凸显，定增助推电子政务长期发展-191012

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　　事件：公司发布2019年三季报预告，预计报告期内实现归母净利润384.18万元-456.21万元，同比增长60%-90%；预计第三季度实现归母净利润2633.36万元-2797.95万元，同比增长60%-70%。报告期内公司非经常性损益预计为446.81万元，去年同期为100.25万元。
　　■三季度内生增长延续较好趋势，四季度业绩有望持续提速：公司前三季度预计实现收入增速70%以上，结合上半年收入93.26%的增速，则第三季度预计实现收入同比增速46%以上。公司于去年二三季度实现对吉林金财和广东瑞联的并购，因此从去年三季度开始至今年上半年收入增速包含了并表因素的影响，而今年第三季度收入增速则主要体现其内生成长能力，呈现较快发展趋势。除此之外，按照历史财务数据，公司业绩确认主要集中于第四季度，在以电子票据为代表的财政系统项目建设浪潮的带动下，公司业绩有望在四季度再次提速。
　　■林芝腾讯以定增入股公司，定增项目补充业务布局：公司前期发布公告，其定增由林芝腾讯科技有限公司独家获取，林芝腾讯由深圳市腾讯产业投资基金有限公司100%控股，本次定增完成后林芝腾讯持股公司8.56%的股份，为第二大股东。除此之外，参与此次定增认购的还有上海云鑫以及多家基金管理公司，由此可见公司业务能力以及其电子政务的赛道得到了互联网巨头以及投资机构的一致认可。此次非公开发行所募集资金拟投入“财政电子票据应用系统开发项目”、“政府采购平台开发项目”等，主要是对公司已有业务在技术和产品方面的补充。近年来随着政府对电子票据、采购平台等方面的重视程度不断加大，相应的IT支出预算有望进一步提升，公司通过定增项目不断夯实自身产品和业务能力，有利于其在电子政务领域的长远发展。
　　■投资建议：基于电子票据将在未来几年迎来建设高峰期，公司财政票据信息化业务将因此受益。预计公司2019、2020年EPS分别为0.66元、0.94元，维持买入-A评级，6个月目标价45元。
　　■风险提示：（1）电子票据和个税抵扣政策落地不达预期；（2）市场竞争风险。