华金证券-轻工制造行业周报：文化纸涨价函持续落地，梦百合收购美国家具综合零售商MOR公司-191013

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　　投资要点
　　上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨2.45%，沪深300上涨2.55%，轻工制造板块落后大盘0.1个百分点。其中SW造纸II上涨3.12%，SW包装印刷II板块上涨3.25%，SW家用轻工上涨1.74%，SW其他轻工制造下跌2.53%。目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.56倍，其中子板块SW造纸II的PE为15.39倍，SW包装印刷II的PE为26.51倍，SW家用轻工II的PE为24.48倍，SW其他轻工制造II的PE为47.62倍，沪深300的PE为12.05倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：京华激光（+17.49%）、万顺新材（+16.23%）、顺灏股份（+16.01%）、银鸽投资（+13.88%）、安妮股份（+12.04%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：乐歌股份（-15.85%）、爱迪尔（-11.36%）、永艺股份（-3.84%）、皮阿诺（-2.87%）、集友股份（-2.79%）。
　　行业重要新闻：1.玖龙纸业宣布对美国两家纸厂进行新的投资，实现产能和产品的提升；2.原纸市场又新增17张提价函，价格普涨50-100元/吨；3. “十一”期间开6店，居然之家加速连锁扩张。
　　公司重要公告：【梦百合】公司全资子公司恒康香港或其关联公司拟以支付现金的方式购买MOR公司的不超过85%的股份。MOR公司成立于1973年，是一家位于美国西海岸的家具综合零售商，截至2018年12月末，在美国拥有34家门店以及3家折扣店，跨越7个州、11个区域，总员工超过800人；【晨鸣纸业】公司预计2019年前三季度归母净利润10-11亿元，同比下降60%-56%。其中，Q3单季度归母净利润为5-6亿元，同比下降28%-14%；【帝欧家居】公司预计2019年前三季度归母净利润3.93-4.20亿元，同比增长45%-55%。其中，Q3单季度归母净利润为1.59-1.87亿元，同比增长40%-65%。
　　投资建议：1）上周双胶纸环比上涨125元/吨，铜版纸环比上涨233.33元/吨，前期涨价函在旺季需求下逐渐落地；中长期来看，木浆价格持续下移，文化纸涨价持续落地，龙头纸企业绩反弹，建议关注太阳纸业。包装纸方面，节后市场再次迎来涨价函，提涨幅度在50-100元/吨水平，废纸收购价也小幅上调20-70元/吨，从上周表现来看，箱板纸环比上涨25元/吨，其他包装纸种价格平稳，上周价格表现较为一般；从中长期来看，受宏观经济、中美贸易争端以及新增包装纸产能的集中释放等影响，包装纸行业或继续承压。2）客流获取难度及成本加大，龙头企业通过跨品牌合作或收并购国内外企业等方式提升竞争力，行业出清速度或将加快，建议关注行业龙头顾家家居、梦百合、欧派家居、索菲亚、尚品宅配。3）阳光采购政策驱动，央企、政府等大B端客户办公集采需求陆续释放，大办公市场广阔。建议关注晨光文具、齐心集团。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险。