安信证券-交通运输行业周报：快递旺季提价开启，油运运价大幅上涨-191012

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　　■快递：中通宣布双11提价，9月行业件量增速预计达27%。10月11日，中通快递宣布从11月11日起调整快递费用，主要是应对旺季期间场地、运输、用工等费用的上涨并保障服务质量。对于网点而言，派送费的提升也有助于提高派件网点的盈利能力，保证网络的稳定性。中通目前在行业内率先提价，按照过往经验，我们预计各大快递公司将迎来提价窗口期，行业价格战有望阶段缓解。今年国庆期间，行业揽收包裹9.88亿件，同比增长23%；投递包裹9.44亿件，同比增长21%，国庆期间北京区域暂缓发货或是拖累行业增速的主要原因。国家邮政局预计9月快递行业业务量56.9亿件，同比增长27%，10月快递行业增速同为27%，行业保持较高景气度。随着中通率先提价，快递企业迎来提价窗口期，短期关注行业提价催化，精选优质龙头，继续首推韵达股份（经营稳健，精细化管理突出），量增速回升、盈利有望逐季改善的顺丰控股、关注低估值圆通、申通。
　　■机场：国内最大范围空域调整生效，大兴机场国庆运送旅客8万人次。从10月10日凌晨2点开始，我国民航业迎来大范围空域调整。全国范围内共调整航路航线超过200条、调整班机航线走向4000多条。我们认为本次空域调整有以下影响：1）均衡航班流分布，疏解航路拥堵点，提高了资源要素的配置效率；2）本次空域调整后，北京终端管制区管辖空域面积将扩大到3.45万平方公里，是现在的两倍，京津统一协调指挥，减少移交环节，提高运行效率；3）满足大兴机场开航初期的管制需求。10月1日至10月7日，大兴机场起降航班504架次，日均72架次；迎送进出港旅客7.94万人次，日均1.13万人次，有效缓解了首都机场的运输压力。我们认为机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，当前机场估值水平处于合理区间，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　■航空：国庆民航增速5.1%，航空供给改善需实质催化。2019年国庆假期，全国民航运行总体安全平稳。10月1日~7日，全国民航实际飞行航班114455班，日均16351班,同比增长3.08%。据初步统计，7天共运送旅客1280万人次，同比增长约5.1%；平均客座率约84.9%，平均航班正常率92.16%。今年国庆期间客运量增速低于往年的主要原因是：1、受全球宏观经济疲软的影响下，国内民航客运需求有所下降；2、为保障今年10月1日建国70周年阅兵等庆祝活动，北京及周边地区部分航班调整或取消，对当天民航客运量有一定影响。“十一黄金周”后民航进入相对淡季，可关注部分需求的延后释放。当前航空估值(PB)处于较低水平，需求一旦回暖建议积极关注三大航及春秋、吉祥。
　　■航运：油运运价暴涨，旺季表现可期。本周原油运输指数BDTI指数为1561.00点，较上周+39.00%；BCTI指数为636.00点，较上周+20.00%，油运运价呈现急速上升态势。本轮运价持续快速上涨的催化剂为中远海能受到美国制裁引发行业供给收缩，供需失衡引发恐慌性上涨；除此以外，行业本身也进入到下半年的传统海运旺季，而随着2020年IMO环保公约临近，部分老旧船型将加速出清将，美国原油出口增加提升平均运距，行业基本面长期向好。本周BDI指数为1929.00点，较上周+9.79%；CCFI指数为783.15点，较上周-3.06%。航运板块重点建议关注油运，基本面改善叠加事件催化，运价短期有望维持高位。
　　■公路铁路：大秦铁路秋季检修致9月运量下滑。十一黄金周期间，全国收费公路免费通行，全国高速公路交通流量达3.5亿辆次，同比微增1.68%。9月28日至10月7日，全国铁路累计发送旅客1.38亿人次，同比增长5.4%，其中动车组客运量同比增长11.9%。大秦铁路今年大秦线秋季例行检修期为9月15日-10月8日，较2018年检修期9月29日-10月23日提前14天，经测算9月检修前大秦线日均运量为120万吨，检修期间日均运量105万吨。随着检修期提前及第四季度火电需求增长，大秦线四季度运量有望恢复增长。铁路板块重点关注铁路改革的推进，持续关注京沪高铁上市带来的行业估值水平提升；公路板块关注经营稳健与高股息率公司。
　　本周投资策略：快递行业保持高景气，短期关注行业旺季的提价催化；中美贸易磋商取得进展，建议关注航空、航运周期板块机会；本周组合：韵达股份、顺丰控股、圆通速递、中国国航。
　　■风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。