安信证券-电子元器件行业周报：消费电子抬头，PCB持续超预期（附电子信息制造业数据解读，供给格局边际改善，5G商用驱动需求拐点）-191013

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　　上周电子板块上涨0.99%（上证综指上涨2.36%），跑输大盘，涨跌幅在申万28个行业中排名第25。板块整体表现较弱，主要原因是年初以来科技热门题材已经实现较高超额收益，年初至今电子板块上涨59.27%（同期上证综指上涨19.24%）。但是具有持续超预期业绩表现的个股仍能走出独立上涨行情。上周深南电路Q3业绩预告超预期，带动PCB和上游覆铜板板块活跃。我们坚定认为5G+国产替代是两大投资主线，一方面，随着运营商5G网络覆盖的持续加大，以及价格亲民的5G终端（手机和VR眼镜等）的陆续上市，消费电子上游产业链受益显著；另一方面，国产替代驱动通信设备商和终端商加快培育国内供应链，具有技术基础和产品实力的厂商有望实现市占率的大幅提升。
　　持续重点关注：
　　【PCB&FPC&CCL】业绩确定性高，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股；
　　【消费电子】散热技术变化大，精密制造逻辑长，光学持续升级：碳元科技/中石科技/立讯精密/歌尔股份/闻泰科技/水晶光电；
　　【被动元器件】电感行业格局好，产品形态持续升级：顺络电子；
　　【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成；
　　■5G风起VR飞扬：上周我们发布VR深度报告，重点提示VR头显出货量经历了2018年的低迷，已经迎来拐点，主要驱动因素有三个方面：（1）全球5G网络步入商用，制约VR推广的带宽和时延问题得到解决；（2）行业巨头（Oculus和HTC等）不断推出新品，在重量、厚度和便携度等方面加速产品迭代；（3）运营商大力推进VR商用，助力应用成熟。上周五，中国首个云VR业务在四川电信放号，进一步验证了我们对于VR行业加速向上的判断。在产业链投资机会上，我们看好传感器、AMOLD和代工三大领域。传感器进口依赖度大，国内厂商已有布局，重点推荐韦尔股份；AMOLED显示屏应用空间大，国内产能稳步扩张，建议关注京东方；代工商规模优势显著，产业链准备度高，建议关注歌尔股份和欣旺达。
　　■海康/大华/科大讯飞等不惧被纳入“实体清单”，国产替代加速：10月7日，海康/大华/商汤/旷视/依图/科大讯飞等28家中国实体被美国商务部列入实体名单。随后，上述公司相继做出表态，海康威视强调已在过去一年内加强了物料替代工作，产品性能不会受到影响或影响轻微；大华股份表示整体影响可控；科大讯飞表示公司核心技术全部来自于自主研发，不会被“卡脖子”。我们不断强调，贸易战危中有机，虽然本土厂商海外市场开拓可能受影响，但是对供应链安全的重视有望提高国产元器件厂商产品竞争力，全球市占率有望同步提升。
　　■风险提示：中美贸易摩擦引起的行业估值波动；5G终端渗透率不及预期；行业应用开发不及预期