西部证券-农林牧渔行业周报：猪价易涨难跌，业绩逐步兑现，推荐养殖龙头-191011

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　畜牧养殖：供给紧张推高猪价，业绩逐季改善，四季度推荐养殖龙头根据涌益咨询数据，截至10月11日，我国生猪出栏价已经上涨到35.44元/kg，符合我们之前对猪价会突破35元/公斤的判断。从养殖端来看，猪价跳涨主要还是因为缺猪，国庆节期间部分养殖场放假、停止对外出猪，同时国庆期间物流运输压力大、生猪调运困难。现在出栏的生猪对应2018年12月左右能繁母猪存栏量，当时恰好是疫情爆发、快速去产能阶段，目前出栏的肥猪是去年12月开始配种的那批，今年3-4月产的仔猪少，加上是南方疫情最严重的时候，以上情况导致今年10-12月的生猪出栏量偏少。供给全面收缩，又逢年末备货旺季，猪价易涨难跌。
　　本周养殖企业陆续发布三季度业绩预告和9月生猪销售简报。由于猪价上涨，温氏、牧原等养殖龙头业绩逐季改善。牧原9月的生猪出栏降幅已环比收窄，同时近期公告披露，预计其能繁母猪存栏在9月底可达90万头、12月底可达130万头，充分保障明年出栏量。因此，我们预计龙头企业的生猪出栏量增长将领先于行业恢复，并大幅提速，未来有望充分享受量利双增的红利期，业绩逐渐进入兑现期，目前股价对应2020年PE不到10倍。我们推荐关注温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）。
　　一周猪价走势：
　　本周全国猪价快速上涨，从31.59元/公斤上涨到35.44元/公斤，上涨幅度为12.20%。全国各省份猪价全面上涨，分地域来看，南部、中部的大多数区域涨幅靠前。从猪价来看，广西猪价达到38.80元/公斤，全国最高，广东、广西、江西、福建三个省份的猪价均达到38.20元/公斤，南方猪价领跑全国。仔猪、母猪价格也全面上涨，各地补栏需求旺盛。
　　风险提示：疫情加剧风险，猪肉需求不及预期风险，行业政策风险