开源证券-宏观经济专题：美国“财政悬崖”再袭-210926

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市场担忧美国政府关门的原因：债务上限和预算案迟迟未定美国债务上限和预算案，分别决定政府的“借钱能力”和“花钱资格”。

根据美国国会规定，债务上限决定政府的借贷能力，即政府能够通过债券融资获得的最大资金规模；同时，预算案规定政府在每项财政开支上能够投入的资金规模。

简单概括，美国政府要正常运转，既要债务上限授权借钱，也要预算案允许花钱。

但截至9月24日，美国国会既没有敲定新的债务上限，也未通过新的预算案。

美国过去2年针对债务上限的豁免已经在7月底到期，由于国会迟迟未敲定新的债务上限，美国政府不得不靠消耗存款度日。

举债受限的同时，美国政府还面临无法花钱的风险。

美国新财年即将在10月1日开启，新的预算案依然不见踪影。

美国政府关门危机：10月初和月底前各面临一次挑战为避免政府关门，美国国会需要在10月1日前通过新的预算案，同时在10月底之前确定债务上限。

根据BPC等权威机构预测，当前的财政存款可支撑美国政府运转至10月底左右。

为了避免美国政府关门，国会需要首先在新财年开启前通过新的预算案、允许政府花钱，并随后在政府存款耗尽前、敲定债务上限。

目前，美国国会两党都支持通过临时预算案，但在债务上限上分歧依然较大。

9月21日，民主党率先在众议院推动通过了将债务上限协定与预算案的替代品—临时性的持续决议案绑定的法案。

不过，这一法案在参议院正常通过的难度较大。

目前，共和党只基本同意批准临时预算案，而坚决反对民主党对债务上限的提议。

美国政府关门前景，及对市场影响？关门风险及市场冲击预计整体可控考虑到民主党可以利用BR程序强行通过债务上限协定，美国政府关门的风险，预计整体可控。

作为美国国会两院的多数党，民主党保留着最后的立法“杀手锏”——预算调解程序（BR程序）。

预算调解程序下，相应议案在美国参议院的通过标准，将从60票直接降为50票。

若立法进程长时间停滞，民主党可以选择利用参议院中的50席，通过BR程序强推债务上限协定，兜底政府关门的风险。

不过，不排除因为时间紧张等，预算案或债务上限未能及时敲定，美国政府临时关门数天的可能；以史为鉴，历次政府关门对市场的扰动都相对有限。

美国政府关门在历史上并不少见，1976年至今已关过19次门。

不过，回溯市场表现来看，历次政府关门的扰动都相对有限。

这背后，或与市场知道政府关门终将解决，两党更多是凭此议题争取政治利益，无一愿意承担政府关门有损自身声誉的风险。

风险提示：美国财政存款快速枯竭等。