中信期货-橡胶周报：中美贸易达成协议，沪胶或将再上一程-191014

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　　橡胶
　　观点：中美达成有限协议，可以短期一扫中美关系的阴霾。商社事件尚未完全消化，现货市场仍然相对偏紧。价格可能还能再步一程上行之路。
　　（1）现货价格有所分歧。人民币全乳上涨100-150元/吨，主要报价在10700-10950元/吨之间。保税区报价持平，最低下跌5美元/吨，主要报价在1325-1335美元/吨。外盘主港报价持平或略有上涨，泰标上涨5美元/吨，主流报价1330-1345美元/吨。（中国橡胶贸易网）
　　（2）下游轮胎开工回升较多。全钢开工率为58.42%，环比上涨11.06%。半钢开工率为57.6%，环比上涨4.59%。轮胎企业先抑后扬明显，之前开工低是因为国庆节期间受停产放假或环保影响限产。另，前期促销力度较大，导致成品库存减量较多。成品库存约为35-45天，中小型厂家库存周期为15-30天。部分大厂为20-40天。订单周期多为10-25天。
　　逻辑：
　　在长假过后，橡胶尽管表现出上涨之势，但过程体现得非常困难：幅度有限：尽管3连阳，但最低到最高也就300元/吨的幅度。不过不管是现货，还是外盘都因此得到提振，转跌为涨，体现出沪胶引领市场的能力。我们认为橡胶在下周可能还能再进行有限的爬升：因商社事件造成的现货偏紧局面还需要再一点时间消化，中美贸易谈判取得一定进展有望增添一点信心，我们认为2001合约在下周有望回复到11750-11800元/吨区域。
　　风险因素：
　　下行风险：全球经济悲观导致价格继续回落。中美贸易谈判破裂，双方采取更加激烈的对抗措施。
　　套利风险：外盘遭遇恶劣天气导致价格上涨更快。