南华期货-铝周报：铝价重心下移-191014

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　　主要逻辑：
　　1.宏观：中美第13轮高级别磋商取得新的阶段性进展，美推迟原定于10月15日征收的中国进口商品关税，市场悲观情绪修复。
　　2.需求端：节后铝锭库存累积，10月10日电解铝现货库存97.7万吨，相比节前9月30日增加8.3万吨，节后第一周消费恢复缓慢。
　　3.成本端：节后氧化铝回暖，价格小幅上涨，平均涨幅28元/吨。山西交口肥美铝业因赤泥问题停产产能将于10月开始复产，后期氧化铝上涨预计比较有限。
　　4.供应端：9月受内蒙古铝厂事故及8月山东、新疆等地铝厂减产影响，电解铝整体运行产能继续维持低位。新增产能方面内蒙古蒙泰近期将投产完毕，固阳也将开始第二段产能投放，此外云南、内蒙古和四川均有新产能投放预期，因此供应将持续增加。
　　5.技术面：技术上看，上方压力关注14000元/吨，下方支撑关注13600元/吨。
　　周度关注：
　　1.关注秋冬季采暖季限产各地具体政策；
　　2.关注节后第二周的铝锭去库情况；
　　3.关注电解铝企业新增及复产释放进度。
　　周度观点：
　　宏观上，中美第13轮高级别磋商取得新的阶段性进展，市场悲观情绪修复；供应端，9月受内蒙古铝厂事故及8月山东、新疆等地铝厂减产影响，电解铝整体运行产能继续维持低位，但是进入到10月之后，新增产能方面内蒙古蒙泰近期将投产完毕，固阳也将开始第二段产能投放，此外云南、内蒙古和四川均有新产能投放预期；需求方面，虽然仍处于消费旺季，但需求一般，节后第一周下游恢复较慢，10月10日电解铝现货库存97.7万吨，相比9月30日增加8.3万吨，重点观察节后第二周的铝锭去库情况，随着供应端产能释放，中期抛空思路不变。但是短期铝价跌幅较大，技术上存反弹需求，叠加中美磋商取得阶段性进展改善宏观情绪，因此，短期不建议追空。