浙商证券-化工行业周报：10月MDI展望，供大于求状况无实质性改善-191013

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　　MDI供给：供给平稳增长
　　1） MDI供给：据百川资讯统计，2019年1-9月整体看MDI的开工率高于去年同期，估计产量同比增长8.9%左右；
　　2）从进出口看，截止8月底的数据显示，今年净出口25.18万吨，累计同比增长约13%，主要是进口聚合MDI同比减少，出口量绝对值增加不多；
　　MDI需求：今年是过去四年中最差的一年
　　1）聚合MDI需求：我们估计，1-8月聚合MDI累计需求增速为-0.1%，按此方法估计的需求2016-2018年分别为6.03%、7.71%、0.19%，即今年是过去四年中需求最差的一年；
　　2）从纯MDI需求看，拉动MDI需求的主力氨纶；而浆料需求为负增长，延续了2017-2018年以来的趋势；鞋底原液整体维持平稳，开工负荷不到5成。浆料稍有改善，整体开工负荷小幅提负，部分厂家满负运行截止8月底，我们估计，今年累计的纯MDI需求为低速增长；
　　10月价格展望
　　综合看，四季度虽然万华和巴斯夫均有检修计划，并有提价预期，但是从实际的供需来看，并无实质性改善，除非有更大的供给冲突或可以打破供需平衡。
　　其他产品价格涨幅：
　　国内天然气（12.24%）、二氯甲烷（10.69%）、甲醇（9.95%）、2%生物素（8.06%）、碳酸二甲酯（5.77%）、MMA（4.87%）、硝酸铵（4.66%）、环氧丙烷（4.28%）、硫磺（4.10%）、裂解C5（2.98%）；
　　关注三季度业绩良好的细分领域，涤纶长丝（受益于原料价格下跌，供需状况良好恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣）、PDH（受益于丙烷价格下跌，卫星石化、东华能源）、轮胎（受益于海外轮胎厂效益提升玲珑轮胎、赛轮轮胎）