银河期货-挖掘天然橡胶的基本面数据：泰国降雨终超均值，行业有待重塑信心-191014

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　　上游供应端：最新的9月厄尔尼诺温距仅为+0.1℃；泰国各主产府的产量加权降雨量，9个月以来第一次超过了历史均值。整体气候模型对绝对价格的支撑上移。
　　中游贸易端：商社停摆事件对行业的影响是深远的。商社的贸易行为以进口为主，回头看是持续亏损的。其实质是形成了一条低于合理成本的进口贸易流。作为市场占有率最高达到25%的行业龙头，异常的苗头可能在5月即已出现：5月至8月，长达4个月的时间里，泰国进口至国内的各类橡胶数量同比减少-32%。造成了国内混合胶库存持续减库与基差坚挺。
　　在商社这条低成本进口贸易流灭失后，国内因缺少了低价资源而成本抬升，海外资源失去订单而不得不紧急抛售，造成的直接影响是内强外弱。事件还造成行业整体商誉下降，无论是现货、期货、期权的规模，短期内均因为交易成本的抬升（仓储物流成本、执行风险等）而缩减，交投冷清。
　　商社停摆的另一个事实是货权的灭失，灭失事件的影响可以参考火灾灭失。但与火灾灭失不同的是：法律追索成本远高于受商业保险保护的库内现货，此次事件的影响时间，恐怕要长于一个夜盘就能调整完（冲高回落）的火灾灭失。
　　下游消费端：率先公布的9月重卡销售数据亮眼，同比增加+7%。这使得9月的汽车产量数据可期。周四下午，上海发布了“鼓励国三柴油车提前报废”的补贴政策，一度提振胶价小幅上行。
　　基本面偏多