国金证券-公用事业与环保产业行业研究：国家油气管网公司挂牌在即，全产业链影响即将显现-191013

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　　事件
　　今年3月，中央全面深化改革委员会审议通过《石油天然气管网运营机制改革实施意见》，要求组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司。国家油气管网公司成立正式进入实施阶段。经过半年多的筹备，目前，国家油气管网公司挂牌时点临近。
　　评论
　　国家油气管网公司成立将推动油气管道建设加速：目前，我国共建成油气长输管道13.6万公里，其中天然气管道7.9万公里，原油管道2.9万公里，成品油管道2.8万公里，距离“十三五”及“十四五”末共建成16.9万公里及24万公里的长输油气管道目标还有较大差距。国家管道公司挂牌后将按照相关规划大力推动管道建设计划，提升管网建设速度。
　　重点发力于天然气管道互联互通，提升供应能力与效率、保障供应安全：国家油气管网公司的成立有助于摆脱原来石油公司运销绑定模式的束缚，加强不同管线之间、管道与液化天然气接收站以及储气设施之间的联通工程建设，有利于将油气管线连成管网，减少重复建设、提升管道利用效率，并加快解决供需季节性、地域性错配等制约天然气行业发展的问题。长期来看，保供将不必依靠压减非居民部门天然气供应量以优先保障居民用气，因此非居民部门的需求也将得到进一步释放。
　　“管住中间，放开两头”，打破运销捆绑，理顺天然气市场与价格机制：我国油气行业改革的总体思路为“管住中间、放开两头”，就是上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系。将原来分属于几家石油公司的管网资产剥离并成立一家管网公司，专门负责从事油气的输送服务，并实现向第三方的公平开放，有助于理顺天然气价格机制。从长期来看，中游管输费用有望最终从省门站价格中剥离出来，从而实现天然气价格改革的初衷，即下游用户与上游气源方根据供需与市场条件确定价格。
　　摆脱中游管道基础设施方面的限制，天然气产业链上下游将被打通，市场规模有望进一步扩大：作为连接上游资源和下游市场之间的桥梁，天然气产业发展高度依赖输配管网、储气库等基础设施，管网建设直接决定着天然气市场利用的规模。随着我国油气行业迈出“管住中间”的重要一步，过去石油公司纵向一体化的垄断经营模式将被打破，上游油气勘探与生产活力有望进一步释放；而受益于管网建设、互联互通以及第三方公平开放，下游天然气利用规模也将进一步扩大；长期来看，下游城燃企业可以通过与上游气源方直接签订供应合同，锁定气源，有能力的城燃企业可以将产业链向上游生产或进口延伸，保障稳定供应。并更多的利用国际液化天然气市场较为成熟的气源采购模式以及衍生品，管理自己的购气成本与风险。
　　投资建议
　　我们维持行业“买入”评级，投资组合为燃气板块与管道制造板块：深圳燃气：A股城燃龙头，公司刚刚投产液化天然气接收站，并具备明显的气源优势。金洲管道：公司为国内油气管道行业龙头之一，也有望受益国内油气行业改革速度的加快，公司动态市盈率仅为20倍。中油工程：从事各类石油工程建设业务，主营管道与储运工程，属于中游管道运输行业,有望受益于油气管网改革，大股东为中石油集团。石化机械：中国石化旗下唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业，油气装备龙头企业。日机密封：机械密封行业龙头，公司产品已经全面进入各大管道公司。
　　风险提示
　　国家油气管网公司成立进度不达预期、后期执行力度不大预期；国内天然气需求增速不达预期。