东吴证券-医药生物行业：海外新冠治疗药物有望Q4陆续获批，重点推荐相关CDMO标的-210926

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投资要点本周（2021.09.18-2021.09.24）、2021年初至今（下文时间范围同此表述）生物医药指数涨幅分别为+0.27%、-5.22%，相对沪指的超额收益分别为+0.41%、+1.73%；本周医疗器械、化学制药、原料药等大幅上涨，生物制品、医疗服务及中药等仍出现一定程度下跌；本周涨幅居前富祥药业（+28.22%）、奕瑞科技（+17.53%）、宜华健康（+16.15%），跌幅居前太龙药业（-17.14%）、ST生物（-12.95%）、沃森生物（-9.59%）。

涨跌表现特点：高估值、机构重仓股的龙头核心资产出现大幅反弹，尤其是CXO板块，其中昭衍新药、泰格医药、康龙化成、博腾股份等涨幅居前；前期跌幅较大的医疗服务也出现强劲反弹，尤其是爱尔眼科、国际医学等。

小分子新冠药物临床试验不断推进，关注相关CDMO标的业绩高弹性。

小分子新冠治疗药物作为抵挡疫情的屏障，在新冠病毒不断突变的情况下具有较强商业化前景。

从当下研究较为领先的小分子新冠药物看，主要包括海外罗氏、默沙东、辉瑞、礼来等企业的产品，以及国内开拓药业的AR拮抗剂等。

截止2021年9月，罗氏、默沙东以及辉瑞的小分子新冠药物均处于临床III期状态，且根据NIH旗下clinicaltrials数据，我们预计临床试验结束时间均在2021年年底或2022年。

上述三家公司CDMO外包渗透率较高，若其小分子新冠药物获批，商业化放量有望带动CDMO企业的高弹性的业绩预期。

九洲药业CDMO业务驱动公司业绩跨越式增长，平台化能力不断拓展，CDMO项目数量持续增加；凯莱英在技术驱动下，小分子CDMO龙头发展有望提速；药明康德全球CXO龙头优势显著，合全药业CDMO业务是主要业绩驱动力；美诺华持续推进制剂一体化及产能扩张。

因此我们重点推荐相关受益标的九洲药业、凯莱英、药明康德、美诺华等，建议关注天宇股份、普洛药业、博腾股份等。

具体配置思路：1)创新药及产业链领域：药明康德、泰格医药、凯莱英等；2)BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3)原料药及转型CDMO领域：普洛药业、九洲药业等；4)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；5)生长激素领域：长春高新、安科生物等；6)医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7)血制品领域：博雅生物、天坛生物等；8)药店领域：一心堂、老百姓等；9)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；10)医疗器械领域：眼科耗材：嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学；家用器械：鱼跃医疗等。

爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗。

风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。