中信建投期货-粮油期货投资早报-191014

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　　豆粕
　　期货方面，美豆11月合约震荡反弹，下方900、920支撑，上方955、970压力。豆粕2001合约偏多整理走高，下方2960、2975支撑，上方3000、3040压力。
　　现货方面，上周五无盘面指引，豆粕成交清淡，总成交1.5万吨，其中现货成交1万吨，远期基差成交0.5万吨。相比之下，前一交易日总成交20.08万吨。截止10月11日当周，大豆开机率有所回升，但因国庆长假刚结束，部分油厂未恢复正常，开机率仍处于偏低水平，全国各地油厂大豆压榨总量1294400吨，较上周1155700增138700吨，增幅12.00%，当周大豆压榨开机率为35.70%，较上周31.88%增幅3.82百分点。预计未来两周将恢复正常水平，本油厂压榨量预计在172万吨左右，下周压榨量将回升至185万吨
　　消息面上，1）美国全国油籽加工商协会(NOPA)将于本周二发布9月份大豆压榨数据。调查显示，9月份美国大豆压榨量可能达到历史同期最高纪录，不过低于上月水平，因为大豆收获前工厂停工。9位分析师进行的调查结果显示，分析师平均预计9月份大豆压榨量为1.62193亿蒲，这将打破上年同期创下的历史同期最高纪录1.60779亿蒲，但是低于今年8月份的1.68085亿蒲。分析师的预测范围在1.5574亿蒲式耳到1.6685亿蒲，中间值为1.62135亿蒲。2）路透社报道：美国和中国周五就第一阶段贸易协议达成一致，原本将在下周二生效的上调对华关税举措也将暂缓实施。这份涵盖农业、货币和知识产权保护某些方面的部分协议，是朝着解决这两个全球最大经济体之间长达15个月的关税战迈出的最大一步。
　　综述：最新一轮中美经贸磋商获得实质性进展，双方没有进一步加征关税，后期中方有望扩大对美产品采购，其中包括美豆，那么当前USDA给的17.75亿蒲出口预估就存在上调潜力，此外当前投机基金在大豆期货和期权市场净持仓已经变为净多单，也在表明市场情绪的转向。在供应收紧，出口预期继续好转的背景下，美豆具备进一步上行动能，且参考17/18年度10月美豆4.3亿蒲预估水平，当时价格在950-970美分/蒲区间运行。由于中美经贸磋商符合预期，美豆走高将推动豆粕上涨，但因四季度豆粕需求预期较差，加上巴西贴水回落风险和人民币升值，对豆粕上行有抑制，M01趋势上行动能不足，建议豆粕短期顺势做多为主，关注外盘反弹节奏，M01在3100一线上方不过分追多。节后油厂开机率回升，现货供应压力增大，15反套获利仓位继续持有，空仓可顺逢高沽空，带20点止损。