德邦证券-行业比较周报：业绩预告，一“拖”到底-191014

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　　行业茶话：预告披露缓慢，业绩短期承压
　　创业板业绩预告披露截止时点是10月15日，近几期创业上市公司多数“拖”至截止日前披露，而今年披露进度更慢。
　　披露规则修订，创业板强制披露。今年3月中小板披露要求修订，不再强制要求预告，自此只有创业板上市公司强制要求披露预告。
　　截至13日，创业板披露不足三成，A股整体披露率仅20%。737家上市公司预告三季报业绩，披露率20%；主板披露247家，披露率13%；创业板披露212家，披露率27%；中小板披露267家，披露率28%；科创板披露11家，披露率33%。
　　披露“拖”字诀，进度慢于往期。近几年来，创业板存在截止日前赶披露的情况，但今年更为严重。离预报截止日仅剩两个工作日，以截止日前两个工作日为基准，2019年7月13日，创业板披露率为34%，2018年10月13日为31%，而今年10月13日仅为27%。可见今年的披露进度明显慢于上期及去年同期。
　　业绩喜忧参半，表现差于往年。截至2019年10月13日，业绩预喜（预增+略增+续盈+扭亏）合计占比52%，与预忧占比持平；同样以截止日前2个工作日为节点，2015~2018年第三季度业绩预报预喜占比分别为62%、69%、77%、72%，而2019年三季报的预喜占比仅为52%，显著差于往年同期。
　　行业比较，根据各行业的披露占比及业绩预告预喜占比，绩优行业在创业板披露率较高、预喜占比较高，同时在主板及中小创的披露也较高：电气设备、电子、化工、计算机、建筑材料；业绩较差行业在创业板披露率较低、预喜占比较低，同时在主板及中小创的披露也较低：传媒、汽车。
　　行业轮动。强势行业：银行、建材；弱势行业：国防、传媒、有色;强转弱行业：-；弱转强行业：房地产、农牧。
　　宏观跟踪。周期：低利率+利润触底反弹（存疑）+通胀中枢抬升（待确认）；消息面：国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》；证监会表示将在2020年逐步取消证券公司、基金管理公司、期货公司外商持股比例限制；中美贸易谈判取得积极进展。
　　中观景气。整体而言，工业生产、地产弱势改善，猪肉价格大幅上升。价格：大宗商品价格多处于较低位置（相对去年）；猪价大幅上涨，果蔬价格微幅上涨；生产：工业生产弱势改善，高炉开工率回暖；需求：地产弱势反弹；库存：历史低位。
　　市场跟踪。市场风格：上周的高净利润增速、高权益增速、高主营业业务收入增速因子表现较好，创阶段新高的股票主要是电子医药生物版块；外资配置：上周陆股通资金流入最多的是银行/房地产/家电；资金净流出的行业是电子/计算机/汽车;估值：PE处于历史低位：采掘、地产、建筑装饰、建材、钢铁。PB处于历史低位：建筑装饰、采掘、商贸、公共事业、汽车。
　　行业展望。当前市场走势整体仍处于上升趋势，企业基本面尚未完全修复。行业依旧关注科技、消费类龙头，政策刺激关注周期版块（采掘）及基建链（建筑）。
　　风险提示：贸易冲突的不确定性，经济失速下行。