兴业证券-中国化学-601117-签订俄罗斯近千亿大单，持续受益中俄能源合作-191013

《兴业证券-中国化学-601117-签订俄罗斯近千亿大单，持续受益中俄能源合作-191013（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-中国化学-601117-签订俄罗斯近千亿大单，持续受益中俄能源合作-191013（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　七公司与波罗的海化工联合有限责任公司签署了俄罗斯化工总承包合＃同，项目金额高达943亿元人民币。该协议的成功签署，显示了公司在化工建设领域的领军优势，为七公司巩固俄罗斯乃至前苏联地区建设市场以及扩大欧洲市场份额具有重要的作用和意义。
　　在中俄两国建交70周年之际，公司有望继续受益于中俄能源合作、不断签订大单。中国化学深耕俄罗斯市场多年，在此前已签订多项大单，从6月中国化学签订俄罗斯50亿美元帕亚哈项目合作协议，到此次签订千亿EPC合同，中国化学密集斩获俄罗斯能源建设订单。考虑到中俄两国建交70周年之际，我们判断中俄能源合作将继续加码，中国化学有望持续受益，未来表现值得期待。
　　2016年以来订单快速增长，订单落地有望驱动未来业绩较快增长。2016-2018年公司新签合同额分别为705.0亿元、950.8亿元、1450.11亿元，分别同比增长11.84%、34.87%、52.52%，2019年8月新签合同增长45.4%，公司订单增长呈提升态势；与此同时，公司不断加大海外业务开拓力度，海外订单表现亮眼，海外订单占比在1/3左右。若海外订单如期落地，有望驱动公司未来业绩持续较快增长。
　　盈利预测与评级：我们维持公司的盈利预测，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.48元、0.58元、0.71元，10月11日收盘价对应的PE分别为12.3倍、10.2倍、8.3倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、海外订单落地不达预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动