光大证券-食品饮料行业淘数据9月数据点评：销售额增速放缓，行业集中度再提升-191013

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　　◆食品饮料整体销售概况：销售额同比增长17.68%。2019年9月食品饮料淘系平台整体销售额为339.85亿元。总体看来，9月食品饮料销售仍呈“量价齐升”态势，但订单数与销售均价的同比增长幅度较上月有明显收缩。
　　◆白酒：量价齐升拉动销售额同比增长24.7%。9月白酒淘系平台线上销售情况较好，量价齐升拉动总销售额的提升。9月销售均价同比提升15.5%至220.8元/件；销售量同比提升8.0%至234.0万件。本月高端酒品牌茅台、五粮液和泸州老窖市占率进一步提升。
　　◆乳制品：销量增长推动销售额同比增长70.9%。相较于8月，9月乳制品线上销售量同比增长74.9%；销售均价同比小幅下降2.3%至53.9元/件。销量的大幅提升推动了乳制品销售额增长，本月销售额同比上升70.9%至8.45亿元。
　　◆调味品：调味料量价齐升带动销售额增长，日常调味品价升量跌致使销售规模收缩。9月调味料淘系平台线上销售额同比上升20.2%至3.02亿元；日常调味品销售额同比下降31.4%至1.01亿元，其中销量同比下降41.2%至389.29万件，销售均价同比上升16.7%至25.87元/件，在上月小幅下降后有明显回升。
　　◆啤酒：9月青岛啤酒市占率重回行业首位。9月淘系平台啤酒销售额同比提升23.0%至1.28亿，其中销量同比提升16.2%至145.06万件；销售均价同比上升5.8%至88.4元/件。
　　◆保健品：单月整体销售规模同比减少。9月保健食品线上销售额为2.88亿元，同比降低27.2%。9月普通膳食营养食品淘系平台线上销量环比增长3.26%至430.38万件，销售均价环比下降3.71%至127.2元/件，由于销售均价下滑幅度较大，普通膳食营养食品的销售额环比下降0.57%至5.47亿元。
　　◆休闲食品：销售额增速较上月放缓。与去年同期相比，零食/坚果/特产的销量同比上升3.9%至2.01亿件；销售均价达到31.0元/件，同比下降0.3%。但是在销量提升幅度更大的作用下，9月销售额同比提升3.7%至62.09亿元。
　　◆投资策略：白酒方面，在春节开门红及淡季渠道价格上挺的利好推动下，全年盈利预期合理上调，行业进入旺季动销观望期，重点观测茅台放量之后的批价表现及五粮液挺价之后的动销反馈。建议拉长投资周期，重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒等。大众消费品方面，乳业龙头伊利具备长期配置价值；调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强，重点关注中炬高新及海天味业；啤酒竞争格局改善趋势确定但需长周期兑现，关注华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒；其他建议关注有自下而上经营改善的细分行业龙头，如洽洽食品/绝味食品/香飘飘等。
　　◆风险提示：经济放缓、物价下行、成本大幅上涨、食品安全问题等风险。