申港证券-机械设备行业：油气长输管道关键设备国产化程度探讨-191014

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　　投资摘要：
　　行情回顾：申万机械本周上涨2.83%，位列28个一级子行业第9位；PE（TTM）26.48倍，3年均值45.1倍；PB（LF）2.04倍，3年均值2.5倍。
　　每周一谈：油气长输管道关键设备国产化程度探讨
　　关键设备：压缩机组/输油泵机组/阀门/自动化设备为四大关键设备
　　油气长输管道由输油站/输气站、油气输送线路两部分构成。其中，输油管道通常设置输油首站、中间热站、泵站、阀室、末站；天然气长输管道通常设置首站压气站、中间压气站、支线配气站、阀室、终点配气站。
　　天然气长输管道：输气干线以输气首站为起点，至终点配气站，其构成主要包括输气站、线路、控制中心，动力设备为压缩机。其中，输气站又称为压气站或压缩机站，包括首站、中间站、末站；线路包括管道本身、线路阀室、阴极保护与通讯设施等。输气站主要设备包括，压缩机组、空冷器、过滤分离器、旋风分离器、放空火炬、收发球装置、汇气管、弯头/三通、加热装置等。
　　长离输油管道：长距离输油管道由输油站与管线构成。输油站包括站内管道、管件、阀门，并与包括加热炉、输油泵、油罐等在内的其他输油设备相连构成输油管道系统，其中动力设备为输油泵；管线包括管道本身、沿线阀门、控制系统阴极保护与通讯设施等。为在事故发生时用于阻断，管道每间隔一定距离设置一座阀室。
　　供应格局：中俄东线已实现关键设备与技术全面国产化
　　压缩机组、输油泵机组、阀门、自动化设备为油气长输管道四大关键设备。其中，压缩机组为天然气长输管道动力设备、输油泵机组为长距离输油管道动力设备。
　　中石油集团于“十一五”启动了我国首轮“油气管道关键设备国产化重大科技专项”。在首轮国产化重大科技专项中，20MW级电驱压缩机组、30MW燃驱压缩机组、40英寸/48英寸600磅级、900磅级全焊接球阀实现国产化。
　　2013年，中石油集团启动了第二轮“油气管道关键设备国产化”，开展了包括2,500千瓦级输油泵机组、7种关键阀门（56英寸900磅级全焊接球阀、旋塞阀、止回阀、强制密封阀、泄压阀、调节阀、调压装置）、3种阀门执行机构（电动、气液、电液）、流量计等共5大类16种管道设备国产化的研发。
　　中俄东线天然气管道工程实现了关键设备与技术的全部国产化，预计可降低采购成本约50%。
　　投资策略：（a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计降准释放长期资金约9,000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。（b）从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。
　　投资组合：日机密封、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电（电新联合覆盖）、诺力股份。
　　风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。