财通证券-医药生物行业漫谈第九十七期：未来中美关系趋向和缓，有利于创新交流和财政医保-191014

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　　投资要点：
　　中美取得第一阶段成果，中方谈判优势尽显
　　近日美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果，将暂缓15号的加征关税，欢迎中国留学。刘鹤表示，双方在在农业、汇率、金融服务等领域取得实质性进展。预计中方未来将增加购买美国农产品、飞机，在汇率问题上不贬值，金融行业做出一定的开放。中方本来就需要采购农产品，就需要防止国内资本外流，引入外资，总体得利较多。
　　未来中美贸易摩擦大概率和缓
　　川普议价能力下降一方面受到很大的弹劾压力，一方面中国抵制农产品对其中部州的选票有影响。未来无论是川普还是拜登上台，对中方态度我们预计都会比较和缓。预计12月加税的可能性也在下降。
　　对于药品出口企业影响不大，中低端医疗器械较为利好
　　医药行业本身受中美贸易摩擦影响不大，之前多次漫谈中也提到原料药、cmo、制剂出口定价能力和税收负担转移能力很强。对于需求弹性较大的，国内医疗器械制造商较为有利。
　　加强学术教学交流有利于CRO
　　美方表示欢迎国内留学，这点对于生物医药人才中美跨国求学就业；对于创新药的中美申报；对于医药研发交流，均是很大利好。特别是对于药明康德、康龙化成、泰格医药这些中美双跨的cro龙头公司。
　　贸易摩擦缓和减轻财政医保压力
　　关税税放缓对于国内出口企业出口创汇有利，对于国内税源、就业、外汇储备都有促进或者减缓变坏，有利于国内财政压力的减轻，从而减轻医保资金的压力。减轻医保控费压力，对于医药行业整体，对于医保腾笼换鸟支持创新药也是好事。
　　风险提示：中美关系不确定性