太平洋证券-消费行业：国庆旅游数据稳健 宋城演艺投资珠海演艺谷-191013

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　　报告摘要
　　行业观点及投资建议
　　本周行业小幅上涨，行业整体排名靠后。国庆假期全国共接待国内游客7.82亿人次/+7.81%；实现国内旅游收入6497亿元/+8.47%，人均国内旅游消费831元。国庆期间客流增速及旅游收入增速环比中秋节（+7.6%、+8.7%）基本持平，较2018年国庆同期（+9.43%、+9.04%）下滑，人均消费较去年同期的825元/人略有增长，显示出一定的消费升级趋势。数据同比增速放缓主要受宏观经济、热门景区接待瓶颈及部分地区雨水天气的影响。
　　离岛免税方面：国庆假期离岛免税共接待客流22.41万人次/+38.9%，实现销售收入3.85亿元/+57.4%，客单价达到1719元/+13.84%。其中海口（包括美兰机场和日月广场市内店）接待4.34万人次，实现销售额8741.2万元，客单价2014元。离岛免税的高速增长主要源于：1、海口年初新开了日月广场市内免税店，国庆期间接待购物人次0.88万，实现销售额2851万元，客单价3240元，市内店购物空间更大，购物时间更充裕，客单价明显高于机场店。2、美兰机场店货源充足，销售额提升，美兰机场接待购物客人3.46万人次/+41.45%，销售额5890万元/+28.51%。3、三亚店依靠游客转化率的提升和客单价的提升，实现销售额40%+的增长。
　　出境游方面：假期合计出境游突破700万人次，与去年同期基本持平。其中内地访港游客数67.2万人次，下跌约5成。去掉香港的影响后，出境游客流增速约为12%，取得较好增速。海外旅游目的地日趋分散，除日韩、新马泰、法意瑞等传统目的地依旧火爆外，捷克、奥地利、匈牙利等小众目的地旅游产品在线预订量同比增幅超两位数。
　　宋城演艺本周跌幅5.8%，主要受到公司节前公布了珠海项目投资计划，投资额30亿，考虑到公司此前项目投资相对较轻，市场对公司此次大额投资持怀疑态度，但我们认为珠海演艺谷项目是公司产品的战略升级，契合国家发展夜间文旅经济的政策方向，符合文旅消费升级的趋势，且项目选址优势明显，是公司试点城市演艺的重要布局，为公司未来长期发展打开了空间。
　　建议关注行业龙头及超跌个股，推荐配置：1、继续坚守有业绩支撑兼具成长空间的免税行业，2、处于估值切换期旅游演艺、3、具有超跌反弹预期的酒店行业及出境游行业。推荐中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、众信旅游。
　　板块行情
　　本期（10月8日-10月11日），消费者服务行业指数上涨0.78%，同期沪深300指数上涨2.55%，上证综指上涨2.36%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数1.77pct,跑输上证综指1.58pct，在24个WIND二级行业中排名第22。两个细分子行业均上涨，涨幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+0.5%），综合消费者服务指数（+2.3%）。本周板块个股涨跌互现，涨幅最大的三只个股分别为科锐国际（+5.68%）、中国国旅（+1.88%）、首旅酒店（+1.85%）；跌幅最大的三只个股分别为天目湖（-11.02%）、凯撒旅游（-8.33%）、宋城演艺（-5.8%）。
　　风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。