国信证券-亿联网络-300628-2019年三季报预告点评：三季报持续超预期，保持稳健增长态势-191014

《国信证券-亿联网络-300628-2019年三季报预告点评：三季报持续超预期，保持稳健增长态势-191014（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-亿联网络-300628-2019年三季报预告点评：三季报持续超预期，保持稳健增长态势-191014（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司公告，2019年1-9月实现营业收入17.80-19.10亿元，同比增长35%-45%（预告中值40%）；归母净利润9.30-9.95亿元，同比增长40%-50%（预告中值45%）；扣非净利润8.38-9.03亿元，同比增长45.7%-57.0%。
　　营收和净利润均实现高增长，三季度持续超预期
　　公司2019年Q3单季度营收预计为6.06-7.36亿元（中值6.71亿元），同比增长26.6%-53.8%（中值40.2%）。营收高增长的原因是在主营业务稳健增长的基础上，前三季度汇率波动对收入同比增速产生明显正向影响，且三季度末，为应对“英国脱欧”事件影响，欧洲部分区域经销商适当提高库存备货规模。
　　Q3单季度归母净利润预计为3.23-3.88亿元（中值3.56亿元），同比增长27.4%-53.1%。净利润高增长的原因是在营收保持良好增长的基础上，同时受汇率利好及产品结构优化的影响，毛利率有一定提升，且公司维持稳定的投资收益水平。预计前三季度非经常性损益影响约为9200万元，主要来自理财收益。
　　SIP话机竞争优势持续稳固，VCS业务加大研发和渠道拓展
　　分业务来看，公司的SIP话机业务稳健增长，主要得益于SIP话机行业渗透度仍有上升空间（根据F&S，预计从2018年的46.5%上升至2025年的77.6%），仍有较大的长尾替换市场，预计未来5年行业复合增速为9%。公司SIP话机出货量位居全球第一，在技术、市场、品牌、产品认证、资金等方面均存在较高壁垒，且公司持续加码高端新品的开发，产品结构不断优化，加强与微软等国际平台商合作，竞争优势有望持续稳固。VCS高清视频会议系统业务上，公司持续加大在销售和研发端的投入，同步提升系统及终端整体性能，且今年与中国电信签署合作协议，将携手开拓5G时代云视频会议的核心应用，未来市场开拓空间仍较大。
　　看好公司的行业竞争力，上调盈利预测，维持“买入”评级
　　基于公司业绩持续超预期，上调盈利预测，预计19-21年的净利润为12.43/15.33/18.84亿元，当前股价对应PE分别为33/27/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦和汇率波动带来的可能不利影响；公司业务拓展不及预期