平安证券-天孚通信-300394-单季净利润高速增长，产品结构持续优化-191015

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　　投资要点
　　事项：
　　公司发布2019年前3季度业绩预告：实现归母净利润1.23亿元-1.29亿元，同比增长35.36%-41.42%。
　　平安观点：
　　Q3单季度净利润达4880万元，处于高速增长态势：Q3单季度归母净利润中位数约4880万元，环比增长12.2%，同比增长32.5%，处于高速增长态势。
　　新产品出货量稳步提升，产品结构持续优化：随着国内运营商5G基站建设的快速推进，公司5G领域的新产品收入也随之增长。我们认为，这是公司经营业绩快速增长的一个重要原因。新产品收入的提升，一方面使得公司毛利率得到了改善，另一方面也使得公司产品结构得到了进一步的优化。
　　5G光模块市场将迎来快速增长期，公司有望分享行业发展红利：我们认为，在国家政策的大力推动下，2020年的5G基站建设量将会比2019年更上一个台阶。因此，5G光模块市场而也将迎来快速增长期。公司作为光模块产业链上的重要供应商，有望分享行业发展红利。
　　投资建议：我们预测，公司2019年-2021年的归母净利润分别为1.87亿元、2.56亿元和3.48亿元，对应EPS分别为0.94元、1.29元和1.75元。由于公司总体毛利率触底反弹幅度超过了我们之前的预期，我们调整了2019年-2020年归母净利润预测值，提升幅度均在14%左右。与此同时，我们维持公司的“推荐”评级。
　　风险提示：1、无源产品出货量不及预期，将使公司经营业绩不及预期；2、无源产品单价若再次出现下滑的情况，将使公司经营业绩不及预期；3、高速有源光器件产线产能利用率爬坡若不及预期，将使公司经营业绩不及预期。