民生证券-光弘科技-300735-三季度符合预期，静待产能逐步释放-191015

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　　一、事件概述
　　公司预告前三季度归母净利润3.05-3.10亿元，同比增长72.04%-74.86%，Q3单季度归母净利润1.10-1.15亿元，同比增长22.35%-27.91%。
　　二、分析与判断
　　三季度符合预期，预计单季度整体业绩前低后高
　　三季度单季度预告归母净利润区间中值为1.13亿元，同比增长25.13%，三季度增速有所放缓，一方面惠州二期18H2产能开始释放，18Q3单季度盈利基数较高，另一方面今年贸易摩擦导致大客户销量放缓，当前影响因素已经开始减弱，我们预计公司Q3盈利前高后低，预计Q4环比持续增长。
　　展望明年，产能持续释放，印度子公司贡献业绩增量
　　预计大客户在贸易摩擦背景下加大对国产供应链的倾斜，叠加光弘二期产能利用率继续提升，同时公司三期产能建设进展顺利，预计明年公司在大客户订单持续旺盛。公司收购Vsun，进军印度市场，在印度设厂一方面可以避开印度的关税壁垒，同时印度市场智能机渗透率持续提升，据IDC统计，2017-2018年，印度市场智能手机出货量持续保持10%以上的同比增长幅度，在未来五年的复合增长率为7.5%。
　　另外，5G时代即将到来，预计拉动EMS行业整体单机价值量。
　　三、投资建议
　　预计公司19-21年收入为24.0、31.0、37.0亿元，归母净利润为4.4、5.7、6.9亿元，对应估值为29.4、22.6、18.7倍。参考SW电子ttm估值36倍，我们认为公司有所低估，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　中美贸易摩擦加剧、大客户技术变革不达预期、消费降级、下游竞争加剧