光大证券-通信行业周报（第89期）：聚焦三季报高增长，关注亿联赛克和5G产业链-191014

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　　◆行情回顾：本周（20191007-20191011）通信板块上涨1.25%。本周上证指数上涨1.15%，沪深300指数上涨1.06%。A股通信行业涨幅前三名为新易盛、天泽信息、精伦电子，涨幅分别为16.25%、16.20%、13.45%。
　　◆5G领域。（1）中兴通讯2019年前三季度净利润为38~46亿元，2019Q3单季度业绩指引为19.8~27.8亿元（+260%~+406%）。业绩的快速增长主要来自于《关于就深圳湾超级总部基地与深圳市万科发展有限公司签订补充协议相关事宜的进展公告》所述事项的相关收益，预计该收益有望在2019年全年确认税前利润约26~29亿元。（2）武汉凡谷2019年前三季度净利润为9500万元~1.2亿元，2019Q3单季度业绩指引为2564~5064万元（+52%~+200%）。武汉凡谷作为全球滤波器领域龙头企业，是全球前三大移动通信主设备商华为、爱立信、诺基亚的主力供应商，三大主设备商在2018年为凡谷贡献收入49%、21%和20%，全球5G网络建设是公司业绩高速增长的主要原因。
　　◆会议信息化领域。（1）亿联网络2019年前三季度实现收入17.8~19.1亿元，同比增长35%~45%；净利润9.30~9.95亿元，同比增长40%~50%；Q3单季度实现收入6.1-7.4亿元，同比增长27%~54%；净利润3.23~3.89亿元，同比增长28%~53%。一方面公司的SIP话机业务在行业优势地位稳固，逐渐迈入高端市场；另一方面，5G推动企业级的高清会议需求，公司的VCS业务仍保持快速增长。（2）视源股份2019年前三季度净利润为12.32~14.45亿元（YoY  +45%~70%），2019Q3单季度业绩指引为6.68~8.81亿元（+44%~+90%）。业绩快速增长主要由于液晶电视显示主控板卡业务中，高价的4K电视板卡占比持续提升带动整体毛利率的提升；此外，公司教育平板和会议平板业务仍保持稳步的增长趋势。
　　◆网络可视化领域。中新赛克2019年前三季度预计净利润1.72~1.88亿元，同比增长10%~20%；Q3单季净利润1.04~1.13亿元，同比增长10%~20%；符合预期。18Q3业绩基数较高，19Q3仍保持稳定增长，体现了公司业务发展的良好趋势。网信办新一轮规划有望启动，公司将充分受益于网络可视化前端部署建设。中新赛克是网络安全管控领域产品化较强的公司，长期具备利润率进一步提升潜力。
　　◆其它领域。（1）海格通信2019年前三季度净利润为2.8~3.3亿元（YoY+15%~35%），2019Q3单季度业绩为5500万元~1.04亿元（-18%~+56%）。（2）移为通信2019年前三季度净利润为0.98~1.02亿元（YoY  +19%~24%），2019Q3单季度业绩指引为3500~3900万元（+4%~+15%）。
　　◆投资建议：建议关注（1）5G产业链：主设备的中兴通讯、烽火通信；光模块的光迅科技；天线的通宇通讯、信维通信、硕贝德、飞荣达；PCB的生益科技、深南电路、沪电股份；（2）网络可视化领域中新赛克、恒为科技；（3）IDC领域光环新网；（4）会议信息化领域视源股份、亿联网络、会畅通信；（5）车联网领域高新兴；（6）运营商：中国联通。（7）安全可控：星网锐捷。
　　◆风险提示：5G推进不及预期、中美贸易摩擦升级。