中航证券-证券行业周报：竞争加剧，三季报预计表现优异-191013

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　　市场表现
　　本周（2019.10.08-2019.10.11）各基准指数涨跌情况：沪深300(+2.55%)、上证综指（+2.36%）、深证成指（+2.33%）。非银金融板块本周上涨2.76%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第10。子板块方面，证券上涨2.21%，保险上涨3.35%，多元金融上涨2.22%。
　　行业动态
　　证券基金期货公司外资股比限制取消时间表确定；央行正式划界标与非标：银行理财收益难言大幅下滑；大湾区金融创新提速：澳门证券交易所方案已上报，广州期货交易所或年底获批。
　　核心观点
　　本周证券板块上涨2.21%，周五中美贸易谈判进展顺利，市场交易情绪明显回温，资本市场对外开放时间点明确，期货、基金、证券今明两年顺次取消外资股比限制，美国嘉信理财、富达投资等大型投行相继宣布实施股票交易零佣金，外资进入和零佣金预期将进一步加剧行业竞争，资本实力、财富管理能力、机构业务能力突出的券商有望在新一轮竞争中胜出。
　　2019Q3行业各项数据向好。1-9月A股累计成交额同比+39.41%，较1-6月提升6.61百分点，Q3陆股通北向净流入899亿元（Q2为-291亿元），Q3沪深300指数-0.29%（Q2为-1.21%），两融余额较上季末+4.18%，Q3股权融资额环比+71%，同比+40%，预计上市券商三季报业绩表现优异。8月以来证券板块政策利好不断，券商两融、投行等业务持续松绑，流动性得到补充，并有望打开杠杆空间，在业绩改善步步证实和监管政策宽松预期下，继续看好证券板块的配置价值。
　　证监会全面深化资本市场改革工作座谈会提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，强调加快建设高质量投行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展，同时推进创业板改革，加快新三板改革，允许优质券商拓展柜台业务，大力发展私募股权投资，推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新，丰富期货期权品种。差异化政策有利于头部券商做大做强，个股方面建议关注头部券商中信证券、华泰证券和招商证券。
　　风险提示：贸易摩擦升级、信用风险提升。