华西证券-电力设备与新能源行业周观察：看好铁锂与三元并行路线，风电、光伏项目建设将持续落地-210926

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报告摘要1.新能源汽车看好中长期磷酸铁锂及三元材料并行发展趋势根据GGII，2021年1-6月，国内动力电池装机量为46.39GWh，其中磷酸铁锂电池占比37.5%，同比提升9.7个百分点。

从车型结构上看，2021年1-6月新能源乘用车装机量中，磷酸铁锂电池装机量占比为30%；而新能源商用车动力电池主要为磷酸铁锂电池，占比为97%。

2021年1-6月，国内磷酸铁锂正极出货量达到17.8万吨（含电池厂自产数据），已经超过2020年全年出货量。

我们认为，随着储能以及经济型电动车需求的提升，磷酸铁锂电池及材料出货量预计将持续扩大，加之磷酸锰铁锂等技术逐步成熟，磷酸铁锂动力电池性能有望再次提升，带动应用更加广泛。

伴随动力电池成本下降，电动车经济性优势将不断增强。

中长期来看，三元材料与磷酸铁锂电池将并行发展，适用领域将更加清晰。

头部电池、正极材料供应商以及具备技术优势的企业，更具备领先行业发展优势。

核心观点：我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。

看好：1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的;3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔和六氟磷酸锂环节；6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节；受益标的：宁德时代、天奈科技、恩捷股份、星源材质、嘉元科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、诺德股份、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

2.新能源多省陆续发布风电、光伏项目开发建设有关通知我们认为，1）各省陆续发布风电、光伏项目开发建设有关文件，将逐步推进“十四五”期间各省的可再生能源规划与进展，建设规模持续落地；2）风电、光伏等项目基地化、规模化开发可有效提升资源利用率和开发效率，通过特高压外送通道将可再生能源电力送至用电需求旺盛地区，可有效地解决可再生能源的消纳问题。

随着特高压外送通道建设配套逐步推进，未来三北地区的风电、光伏的开发规模有望显著增长。