东吴证券-乐普医疗-300003-三季度延续快速增长趋势，预计1~9 月业绩 增长39%~42%-191014

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　　投资要点
　　事件：公司发布2019年三季度业绩预告，2019年1-9月预计实现归属于上市公司股东的净利润15.89亿元-16.24亿元，比上年同期增长39%-42%。其中公司2019Q3预计实现归属于上市公司股东的净利润4.34亿元-4.67亿元，同比增长30%-40%。
　　三季度延续2019年业绩增长趋势，NeoVas生物可吸收支架持续贡献业绩。截止到2019年H1，公司医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大业务板块发展稳定，其中核心的支架系统和药品板块均实现了高速增长（支架系统实现营业收入同比增长27.64%；药品板块实现营业收入同比增长43.49%）。2019年以来在行业变革下，公司第三季度依然延续稳步快速增长的态势，单季度实现业绩增长30%-40%，推动1-9月累计业绩增长39%-42%。
　　在众多的产品线中，公司今年3月上市的NeoVas生物可吸收支架即是公司的明星产品，也是为公司创造利润增量的重磅产品，3月上市至6月底的半年报实现销售收入8128.5万元，可见其销售爆发力。药品板块虽然受到国家带量采购的政策影响，在医院端增速放缓，但OTC端依然需求旺盛，推动公司制剂业务稳健增长。同期，原料药业务快速放量，成为推动药品板块持续高速增长的又一动力，从而形成了器械和药品双核心板块的高质量发展。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019年-2021年营业收入为84.62、111.49、138.98亿元，归母净利润分别为17.17、23.30、30.92亿元，同比增长40.9%、35.7%、32.7%。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰，在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种，在IVD、医疗服务等领域取得了突破，并积极布局了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药发展大方向，我们维持公司的“买入”评级。
　　风险提示：新品研发和上市低于预期；药品销售和招标价格低于预期。