申港证券-机械设备行业深度研究：油气管道建设预期起国内设备龙头迎历史机遇-191014

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　　投资摘要：
　　油气管网建设的今天：全国“一张网”时代即将拉开帷幕
　　我国油气长输管道网络已初步建成：截止至2018年年末，我国累计建设油气长输管道里程数为13.6万公里，其中，天然气管道累计达到7.9万公里。2018年，我国新增油气长输管线2,863公里，同比下降60.01%。相较于美国，我国油气管道里程数仅为其五分之一。
　　国家油气管网公司渐行渐近：国内油气长输管道存在的两大问题包括：（a）长输管道基建规模落后于市场需求；（b）管道间互联互通程度较低。在此背景下，国家油气管网公司的筹建就显得尤为必要。国家油气管网公司的成立，将有助于加强全国范围内统筹规划，有效落实“管住中间，放开两头”。
　　油气管网建设的明天：待建里程空间巨大带动国产设备腾飞
　　建设规划：至2025年，国内油气管网规模提升至24万公里，其中，天然气、原油、成品油管道里程数分别达到16.3万公里、3.7万公里、4万公里。届时，全国省区市成品油、天然气主干管网将全部实现联通。
　　理论空间：基于《中长期油气管网规划》以及我们估算得到的不同类别管线单位投资额，我们预计至2025年国内油气长输管道投资总规模约16,790亿元。其中，天然气长输管道、成品油长输管道、原油长输管道对应投资额分别为14,850亿元、1,140亿元、800亿元。
　　关键设备：油气长输管道由输油站/输气站、油气输送线路两部分构成。压缩机组、输油泵机组、阀门、自动化设备为四大关键设备。其中，压缩机组为天然气长输管道动力设备、输油泵机组为长距离输油管道动力设备。中俄东线天然气管道工程实现了关键设备与技术的全部国产化。
　　关键设备之阀门：预计带动阀门采购需求约252亿元
　　工业阀门：预计2019年全球工业阀门市场规模约640亿美元。2018年，我国阀门行业主营业务收入1,997.22亿元，石油天然气、能源电力为下游主要应用。全球工业阀门龙头包括滨特尔、卡麦隆等，国内为纽威阀门。
　　管线阀门：油气长输管道中使用的工业阀门称为管线阀门。假设阀门占油气长输管道总投资约1.5%，预计至2025年，油气长输管线理论投资总规模对应阀门需求约252亿元。其中，天然气管道、成品油管道、原油管道分别对应工业阀门需求223亿元、17亿元、12亿元。
　　关键设备之压缩机组及配件：干气密封需求空间约16亿元
　　压缩机组：天然气长输管道压缩机组由驱动机与压缩机构成，为天然气长输管道最核心设备，占压气站投资额约一半以上，压气站占输气管道总投资约20%~25%。全球天然气长输管道压缩机组供应商包括GE、RR、西门子等。国内已具备自主配套能力，供应商包括沈鼓集团等。
　　干气密封：干气密封为20世纪60年代末诞生的新型非接触式机械密封，已全面进入进口替代周期，预计至2025年新增市场需求约为16亿元。约翰克兰为全球机械密封行龙头，国内龙头为日机密封。
　　投资策略：推荐标的为纽威股份（603699.SH）、日机密封（300470.SZ）。
　　风险提示：原材料大幅上涨；国家油气管网公司成立进度低于预期。