安信证券-绿盟科技-300369-上修业绩提前扭亏，引入国资股东带来显著边际改善-191015

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　　■三季报业绩上调，提前扭亏为盈：公司发布2019年三季报业绩修正预告，前三季度归母净利润预计亏损200万元~盈利300万元，Q3单季度预计盈利3130~3630万元，同比增长82%~112%，提前扭亏为盈。
　　■引入国资股东助力政府与能源板块提速，整体收入同比增长约30%。公司预计今年前三季度业绩超出原预计范围，其中营业收入较上年同期增长约为30%，超越了行业平均增速。我们判断公司在引入国资背景股东中电科之后，或对此前较难涉足的政府与能源行业业务带来了明显的促进。今年上半年政府及能源行业收入即实现了较快增长，其中政府行业实现收入1.34亿元，同比增长31.92%。能源行业实现收入1.59亿元，同比增长29.61%。此外，今年公司业务线组织架构也进行了调整，调整后总部各个事业部和各地分公司、办事处联动，形成横纵结合的业务销售体系，对公司业务拉动效果明显。
　　■备货激增有望对全年业绩构成积极预示。考虑到公司每年前三季度均存在逐季递增的备货情况，截至今年6月末的存货较年初大幅增加111.56%，且创下了上市以来上半年的最高水平，有望对全年业绩构成积极预示。
　　■投资建议：预计2019年~2020年EPS分别为0.30元、0.39元。给予“买入-A ”评级，六个月目标价为23元。
　　■风险提示：行业竞争加剧；人员流失恢复不及预期