东方证券-2019年9月金融数据点评：社融存量增速回升，年内增速难大幅下降-191015

《东方证券-2019年9月金融数据点评：社融存量增速回升，年内增速难大幅下降-191015（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-2019年9月金融数据点评：社融存量增速回升，年内增速难大幅下降-191015（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　研究结论
　　9月金融数据公布，9月末，M2同比增长8.4%，增速比上月末提升0.2个百分点，高于上年同期的8.3%。
　　9月社融共新增2.27万亿元，比上年同期多增约1000亿元，存量增速维持10.8%。2019年9月起，人民银行进一步完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标。社融中仅专项债低于上年同期，其他分项均较上年同期改善。社融中9月对实体经济发放的人民币贷款增加1.765万亿元，同比多增约3300亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少440亿元，同比少减230亿元；委托贷款减少21亿元，同比少减1411亿元；信托贷款减少672亿元，同比少减236亿元；未贴现的银行承兑汇票减少431亿元，同比少减116亿元；企业债券净融资1610亿元，同比多增1595亿元；地方政府专项债券净融资2236亿元，同比少增5153亿元；非金融企业境内股票融资289亿元，同比多17亿元。
　　9月新增人民币贷款1.69万亿元，高于前值1.21万亿，较上年同期多增3100亿元。居民和企业贷款均好于上年同期。
　　企业贷款全面好于上年同期。企业短期贷款9月新增2550亿元，同比多增1452亿元。中长期贷款增加5637亿元，同比多增1837亿；票据融资增加1790亿，同比多增47亿元；非银贷款减少659亿，同比多减56亿元。
　　居民短期贷款低于上年同期，中长期贷款好于上年同期。9月居民新增贷款共计7550亿元，同比多增6亿元。其中，居民短期贷款新增2707亿元，同比少增427亿元。中长期贷款增加4943亿元，同比多增634亿元。
　　展望四季度，企业债券方面，19年前9个月企业债净融资持续好于上年同期，目前，利率大幅上行概率不大，预计企业债券净融资有望维持上年同期水平。即使在悲观假设下，四季度社融新增信贷同比下滑10%，如果非标维持去年融资水平，专项债年内不新增额度，其他分项与上年同期规模一致，年末社融存量增速最多下滑至10.5%左右，仍将维持较高水平。
　　风险提示
　　如果非标超预期下行，或将影响我们对社融增速的判断。