中信建投期货-期货投资早报-191016

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　　策略建议
　　市场投机：建议暂时观望，谨慎追多。
　　产业操作：建议纺企在12300下方建虚拟库存，贸易商逐步平套保空单。
　　种植收获
　　1.  USDA实播面积报告：2019年美棉实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，较3月意向面积减少6万英亩。
　　2.截止10月13日，美棉吐絮率为87%，明显高于去年同期及五年均值；美棉收获率为32%，高于去年同期以及五年均值；优良率为38%，环比降低。
　　现货市场
　　1.中国8月棉花进口量为9万吨，同比降低43.3%。棉纱8月进口15万吨，同比减少27.6%。
　　2.  USDA10月供需报告：美棉单产小幅下修，产量下调至472.6万吨，依然为近5年新高，19/20年度期末库存下调至152.4万吨。全球产量、消费均有下调，期末库存下调至1822.2万吨，累库存状态未改。
　　美棉销售
　　USDA美棉出口周报：截止9月19日当周，2019/20年度棉花净签约3.75万吨，装运4.06万吨，环比分别增1.47万吨和0.12万吨。
　　供应方面：本年度产量稳定，社会库存偏高，存在采购美棉的可能性，供应整体充裕。
　　需求方面：贸易冲突暂时缓和，但棉纺下游产品库存偏高，开工率下滑，需求偏弱。
　　市场行情分析
　　棉纺动态
　　新棉加工进度加快，北疆地区地方轧花厂收购量偏低，引发籽棉小涨，南疆机采上市提早近一个月，籽棉价格稳中有降。棉花市场整体成交清淡，节后纱厂补库为主。纺企稳定出货，利润微薄，常规品种走货偏好；织厂接单情况有所转弱，因服装风格切换，原有库存难以消化。10月15日CNCottonA收于13149，上涨1元；CNCottonB收于12731，上涨2元。
　　期货市场
　　郑棉震荡走低，上行乏力，夜盘增仓上行，收高于12690。ICE美棉走高，收于63.41。
　　市场逻辑
　　短期来看，中美贸易谈判取得阶段性进展，大量采购美棉的预期继续夯实，且在减产担忧下，美棉将保持强势运行。但国内棉纺需求实质性利好不足，回暖仍需时日，且价格走高给出轧花厂足够套保利润，受此打压上涨动力弱于美棉，周一郑棉冲高回落足以证明这一点。长期来看，内弱外强令价差走缩，国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续，未来棉纺业订单可期。建议暂时观望，谨慎追多。
　　资金动向
　　棉花001合约减仓11746手，总持仓量为68.33万手。
　　建议暂时观望，谨慎追多。