首创证券-文化传媒行业周报：印纪传媒成首支面值退市影视股，行业困境敲警钟-191016

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　　【市场回顾】 
　　上周，市场行情大涨，传媒板块表现落后大盘。申万传媒指数全周上涨1.11%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第24位。
　　从细分行业来看，上周其他互联网服务表现最佳，申万三级指数上涨8.00%，影视动漫板块表现最差，申万三级指数下降3.32%。
　　从个股来看，涨幅榜前五位分别是科达股份（28.76%）、科斯伍德（23.38%）、智度股份（20.10%）、聚力文化（14.03%）、勤上教育（13.58%）；涨幅榜后五位分别是上海电影（-18.38%）、幸福蓝海（ -14.41% ）、金逸影视（ -12.49% ）、恺英网络（ -11.81%）、万达电影（-10.97%）。
　　【行业观察】 
　　印记传媒退市。*ST印纪成为了A股市场首支面值退市的影视股，其经营困境与影视行业整体面临的资金链断裂和投资停滞有关，再次敲响了行业困境的警钟。
　　2019年国庆档满意度档期和单片双创纪录今年国庆档收获票房口碑双丰收，个别电影股得到业绩提振。从市场表现看，影视板块仍然在传媒板块中表现垫底，但节后热度有所提升。
　　10月9日，SensorTower发布了2019年9月中国游戏出海报告，报告揭示了9月中国手游在海外的收入TOP30。腾讯《PUBGMobile》依旧稳居TOP1，而莉莉丝《万国觉醒》上线韩国市场后收入大幅提升，拿下榜单第二的位置。
　　【投资逻辑】 
　　整体业绩有所复苏，全面增长回归尚需时日。行业成长性集中于数字出版、付费视频、动漫和游戏创新，投资机会有可能出现在出版、广电等传统传媒企业的并购、投资机遇，同时游戏、影视行业龙头业绩的复苏也已有迹象。推荐芒果超媒（300413）、中国出版（ 601949 ）、华数传媒（ 000156 ）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）、光线传媒（300251）。
　　【风险提示】
　　监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险