国盛证券-2019Q3预告哪些行业业绩在改善？-191016

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　　创业板业绩保持平稳
　　——截至2019年10月15日，1583家上市公司（剔除了上市1年以内的新股）发布了2019三季报业绩预告，其中创业板披露率为98.9%，中小板为47.3%（低于往年主要由于中小板业绩预告披露不再强制要求导致），主板为22.3%（明显高于往年）。
　　——正如我们在2018Q4和2019Q1的财报分析中预判的——创业板整体在2018年年报迎来历史性低点，从2019Q1开始触底回升，2019Q2和2019Q3创业板业绩平稳修复，预计2019Q4在低基数的效应下，业绩将会继续大幅反弹。
　　——2019Q2创业板整体业绩保持平稳。2019Q3创业板整体业绩增速预计为-6.1%，较2019Q2的-24.6%回升18.5个百分点；在剔除温氏股份、乐视、宁德时代、坚瑞沃能和光线传媒后，创业板2019Q2业绩增速预计为1.2%，较2019Q2的7.4%下降6.2个百分点；创业板指2019Q3业绩增速预计为-7.1%，较2019Q2的-8.8%回升1.6个百分点；创业板权重股（总市值占比前20个股）2019Q3业绩增速预计为40.4%，较2019Q2的41.1%小幅回落0.7个百分点。
　　——通过对创业板个股业绩说明进行拆解，发现创业板内部分化仍然严重。盈利居前的公司主要还是依靠自身盈利能力的提升，扩产增量带动业绩增加。而另一方面，尾部的公司仍然受困于债务危机、财务利息费用大幅增长、销售收入下滑，持续拖累业绩。虽然中小企业的融资环境后续有望继续改善，但是创业板内部龙头公司与尾部公司的分化仍将加大。
　　主板披露率明显高于往年，公司业绩或继续分化
　　——本次业绩披露中主板披露率明显高于往年，间接反映出主板公司业绩的波动与分化加剧，随着上市公司市值区间的增加，亏损公司数量与盈利公司数量的比值不断下滑，表明尾部小市值公司亏损的占比较大，而大市值公司亏损的占比更低。这一现象较中报预告时更为明显，未来主板内部龙头公司与尾部公司业绩也将继续分化。
　　行业配置：农林牧渔和电子连续两期改善
　　——中信一级行业中，只有11个行业的业绩披露率超过了40%，整体来看披露水平还是过低。披露率大于40%的行业中，只有农林牧渔和电子元器件两个行业的业绩实现了连续两期的改善。
　　风险提示：上市公司业绩修正；宏观经济政策超预期变化。