天风证券-佳力图-603912-拟投建IDC，坚定推进大数据产业服务战略-191016

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　　事件：公司公告，公司拟投资建设“南京楷德悠云数据中心项目”，预计总投资金额为人民币15亿元。
　　坚定推进大数据产业服务战略，下游延伸IDC打开成长空间
　　此次项目为客户提供机柜租用及运维服务等IDC基础服务，项目地址为江苏省南京市（NO.江宁2018GY12地块，土地面积32747.5平方米）。项目的总容量预计为8400架机柜，预计总投资15亿元，其中土地厂房及配套设施等投资约为3亿元，设备投资约为12亿元，建设周期42个月，分三期实施，第一期规划建设2800架标准服务器20A机柜，计划2021年6月投产，第二期规划建设2800架标准服务器20A机柜，计划2022年6月投产，第三期规划建设2800架标准服务器30A机柜，计划2023年6月投产。
　　该项目是公司大数据服务产业战略的执行，公司主营机房精密温控产品，作为业内龙头之一，本身就拥有丰富的运营商、互联网企业等客户资源；另外，在数据中心的节能温控和设计方案上具有良好的协同效应，具备较强的竞争力。
　　中国数据中心基础设施市场增长速度仍保持较高的增长速度，对产品的需求仍然较为旺盛。未来5-10年中国数据中心建设的高速发展这一趋势不会改变，这将会推动数据中心基础设施保持30%左右增速的发展期。未来随着云计算、物联网等理念和平台的逐步实施，数据中心基础设施的市场规模还有较大的提升空间。公司该战略的实施，将有望进一步打开公司未来的成长空间。
　　整体来看，云计算、5G双轮驱动+份额提升，公司有望持续增长
　　公司主营精密空调设备及冷水机组产品，主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境，展望未来，以下三重逻辑有望驱动公司持续增长：1）云计算IDC建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长，公司作为业内龙头直接受益；2）公司前五大客户就包含：中国电信、移动、联通和华为，随着5G功耗提升，将直接受益大客户的5G建设；3）国内企业有本土优势，不断蚕食海外品牌的份额，并且该趋势仍在持续强化，佳力图作为国内龙头，在成本控制能力、产品差异化、定制化有优势，公司市占率有望进一步提升。
　　盈利预测与估值：公司作为国内精密温控龙头之一，云计算+5G将带动行业持续稳定快速增长，直接受益；同时，公司凭借成本、定制化、快速响应等优势，市场份额有望进一步提升。随着IDC项目的推进和落地，打开未来成长空间。预计公司2019-2021年净利润为1.37亿、1.69亿元和1.98亿元，对应19年22倍PE，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧导致毛利率下降，项目资金筹措风险、数据中心能评等流程审批的不确定性。