华创证券-长亮科技-300348-2019年三季报点评：业绩符合预期，受益多重需求释放-191016

《华创证券-长亮科技-300348-2019年三季报点评：业绩符合预期，受益多重需求释放-191016（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-长亮科技-300348-2019年三季报点评：业绩符合预期，受益多重需求释放-191016（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事项：
　　公司于10月15日发布三季报：前三季度实现营收7.34亿元，同比增长18.49%；实现归属母公司净利润2387.53万元，同比下降21.16%；扣非净利润为1950.27万元，同比增长4.13%。
　　评论：
　　剔除激励摊销，扣非净利增长29%、利润总额增长90%，业绩符合预期。因股权激励摊销较多、非经常损益减少、所得税费用影响，净利润指标失真，还原后，实际业绩增速较快。前三季度：扣非净利润为1950.27万元，同比增长4.13%；剔除股权激励影响后，扣非净利为4919.37万元，同比增长28.77%；；剔除股权激励影响后，利润总额为5611.30万元，同比增长89.94%。公司业绩符合预期，剔除非经常损益、股权激励及所得税费用影响，实际经营情况显著改善。第三季度实现营收2.14亿元，同比增长15.19%。第三季收入增速有所放缓，并对净利润增速带来一定影响，我们预计受季节性波动因素影响较大。历史上，公司第三季度营收规模较小，一般大幅低于第四季度，也低于第二季度，因为更容易受到订单执行节奏等因素影响。
　　核心国产替代空间广阔，金融对外开放催生新需求。公司已携手腾讯打造了银行核心系统数据库层面国产替代案例，产品和解决方案行业领先。2017年，我国有城市商业银行134家，农村商业银行1262家。预计城商行和前200家农商行核心系统替代软件和服务平均投入3000万，其余农商行核心系统替代软件和服务平均投入1000万，合计市场规模超200亿。近两年，公司中标率均超过50%，在国产化方面打造了微众银行、张家港银行等标杆案例，还有之前签约的贵阳银行、贵阳农商行核心业务系统，也将采用国产分布式数据库。公司在核心系统国产替代方面优势明显，有望充分受益国产替代推进。此外，国务院发布相关条例，外国银行可在境内同时设立外商独资银行和外国银行分行。金融对外开放进一步放开，一方面新增金融机构将带来IT需求，国内金融科技公司凭借对业务理解和成熟产品解决方案而具备优势；另一方面，倒逼国内银行加速业务创新，并驱动IT需求释放，公司有望受益金融开放推进。
　　进军东南亚优势明显，厚积迎来薄发。东南亚地区银行+互联网成为新趋势，系统进入集中换代周期。且东南亚银行IT定价对标欧美，产品价格较高。公司15年布局海外，产品相对竞争对手有明显优势，核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可。经过数年培育，实施能力有了实质提升，业务进入爆发期。2019年上半年，公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长136%，实现收同比增长149%。随着收入规模进一步扩大，全年有望显著减亏，后续年度有望贡献较大业绩弹性。
　　投资建议：我们维持预测公司2019年-2021年归属母公司净利润为1.40亿元、2.51亿元、3.20亿元，对应PE为60倍、33倍、26倍，维持目标价23.41元/股，维持“强推”评级。
　　风险提示：新业务不达预期，海外业务拓展不达预期，自主安全推进不达预期。