申港证券-基础化工行业周报：供需持续向好，烧碱延续走强-210926

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每周一谈：烧碱是氯碱行业的主要产品之一，7月份以来各种牌号烧碱价格持续上涨。

以山东地区为例，近一周32%离子膜碱采购价格从910元/吨涨至1100元/吨，涨幅在20%以上。

我们认为，烧碱市场在供需两端均存在较大利好，行业景气度有望延续，建议关注氯碱化工、中泰化学等氯碱一体化龙头企业。

供应端受到政策的持续压制：政策因素对于烧碱供应端的影响较大。

2016年，国务院办公厅发布《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，开始限制烧碱等过剩行业的新增产能，2017-2020年国内烧碱产能增速徘徊在5%以下，行业产能利用率逐步提升至80%附近。

今年的话，能源“双控”政策开始实施，尤其是8月份以来，部分地区的烧碱企业低负荷运行甚至停车，根据近期烧碱企业开工率来看，上周烧碱行业整体开工率下降到75%，相比7月份的高位下滑10个百分点以上，导致供应进一步趋紧需求端表现超出市场预期：烧碱产品广泛应用于氧化铝、造纸、化纤等领域，其中氧化铝是最大下游。

今年以来，氧化铝市场大幅上行，由年初的2400元/吨附近上涨到目前的3600元/吨以上，涨幅超过50%，带动氧化铝行业开工率持续走高，根据百川盈孚数据，去年下半年基本是80%附近波动，今年二季度以来基本是85%附近运行，提升5个百分点，氧化铝的高位运行对于烧碱的需求量有明显提升。

投资建议：政策因素对于烧碱供应端的影响较大，随着能源双控政策的推进，烧碱行业集中度有望持续提升，其在供需两端均存在较大利好，行业景气度有望延续，建议关注具备原料优势的氯碱化工、中泰化学等一体化龙头企业。

市场回顾：板块表现：本周中信基础化工板块下跌4.4%，上证综合指数成份下跌0.3%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后4.1个百分点。

子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中碳纤维、日用化学品等涨幅居前；氟化工、纯碱、绵纶、氨纶、磷肥及磷化工等子板块跌幅居前。

个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括新亚强、华阳新材、贝泰妮、凯美特气、龙蟠科技等；领跌个股包括晨化股份、金石资源、云图控股、江天化学、联泓新科等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。