安信证券-国内艾滋病用药市场是一个好的投资方向吗？-191017

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　　■事件：目前已有两家申报科创板的医药公司的核心产品为艾滋病。1、2019年8月13日，上海证券交易所发布：《前沿生物药业（南京）股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》。前沿生物核心产品为国家一类新药、中国首个治疗艾滋病的原创新药、全球首个长效HIV融合抑制剂--艾博韦泰（商品名“艾可宁”）。2、2019年10月10日，上海证券交易所发布：《江苏艾迪药业股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》。艾迪药业瞄准艾滋病、炎症以及恶性肿瘤等严重威胁人类健康的重大疾病领域，致力于探索、研发和销售创新性化学药物以及人源蛋白产品。艾迪药业核心产品ACC007目前处于III期临床试验阶段。
　　■全球艾滋病患病率趋于稳定：根据联合国艾滋病规划署的统计数据，1990年全球艾滋病患病率为0.3%，在此后的10年里，全球艾滋病患病率节节攀升，到2000年上升到0.8%。不过，2000年之后全球艾滋病患病率一直稳定在0.8%的水平。
　　■现有抗反转录病毒药物众多:目前国际上，抗反转录病毒药物共有6大类30多种药物(包括复合制剂),分别为核苷类反转录酶抑制剂(NRTIs)？非核苷类反转录酶抑制剂(NNRTIs)？蛋白酶抑制剂(PIs)？整合酶抑制剂(INSTIs)？融合抑制剂(FIs)及CCR5抑制剂？国内的抗反转录病毒治疗(ARV)药物有NR-TIs？NNRTIs？PIs？INSTIs以及FIs剂五大类(包含复合制剂，无CCR5抑制剂)？
　　■艾滋病新药研发作为战略储备的地位也许是必须的，但是在国内的医药产业的投资方向上看，预计有相应劣势：1，国家免费用药政策中期预计将持续有效。2，艾滋病是可以通过公共卫生的管理而在将来逐渐好转的疾病领域，过去我国十几年的疫情数据已经显示除性传播以外的其他传播途径已得到非常良好的控制（血液传播占比已由2004年的70.8%降至2013年的7.9%）。全球艾滋病患病率已趋于稳定。3、我国艾滋病感染人群占比较小。4，目前国内外市场已有相当数量的抗反转录病毒药物，新产品的进入短期接受度有限。5、即使产品未来有幸获得较好的市场地位，也可能因为耐药性的问题而面临销量下滑的风险。在艾滋病研发领域投入较多的企业，我们建议其在布局国内市场的同时，应更加积极地拓展海外市场。
　　■风险提示：竞争风险、研发风险