中原证券-绿盟科技-300369-公司深度分析：三大因素驱动下全面加速-191017

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　　投资要点:
　　公司上修2019年三季报业绩预告。2019年前三季度，公司上次预测的净利润为-0.20亿元~ -0.15亿元，而本次上修为-0.02亿元~ 0.03亿元，有望在三季度扭亏为盈；从单季度数据来看，由前值盈利0.135亿元~0.185亿元，上修为盈利0.31 ~ 0.36亿元，同比增长82.47% ~ 111.62%。
　　2019年公司收入增速逐季提高，上半年订单的高增长，给下半年的良好业绩表现打下坚实基础。公司前三季度收入较上年同期增长约30%，超出了财务部门初步估算的结果，同时也超出了半年报25.15%和一季报15.86%的增速，整体呈现出逐季加速的态势。2019年上半年公司订单金额同比增长40%以上，订单的高速增长给公司2019年的良好表现打下了坚实的基础。
　　受益于三大因素驱动，公司步入全面加速阶段。随着网络安全重视度的提升和等保2.0的推出，网络安全行业正在迎来快速发展的历史新机遇。公司作为行业头部公司，必将在这一过程中充分收益。同时考虑到公司股权结构的改善，行业集中度向头部集中的趋势日趋明显，我们判断公司在未来收入增速有望显著高于行业均值。
　　参股公司主营国产操作系统业务，或将受益相关概念。9月30日，诚迈科技公告将以全资子公司武汉诚迈与深之度进行合并，设立新公司，公司持股4.84%。由于深之度是国际排名最高、实际用户数最多的国产操作系统，诚迈科技的资本运作行为受到了二级市场较大的关注，接连出现涨停，不排除公司也将从中受益。
　　首次覆盖并给予公司“买入”的投资评级。预计19-21年公司EPS为0.33元、0.46元、0.61元，按10月16日收盘价17.74元计算，对应PE为53.20倍、38.98倍、29.18倍。
　　风险提示：政府业务推进不及预期；网络安全行业订单落地低于预期